In der Sektorenzusammensetzung des S&P/TSX Composite haben die Finanzwerte mit 30% das größte Gewicht, gefolgt von den Energiew
erten mit 27% und den Rohstoffen mit 17%. Im S&P 500 haben diese drei Sektoren nur ein Gewicht von 35%, wobei die Finanzwerte mit 20% den größten Anteil haben. Finanzwerte profitieren, wenn sie nicht stark im internationalen Investmentbanking tätig sind, von einer starken Binnenwirtschaft. Hingegen sind Unternehmen im Energie- und Rohstoffsektor von der Exportnachfrage abhängig.
Wie investieren?
Ein Kanadaengagement würde dem Anleger zwei Vorzüge bieten. Er würde zum einem die makroökonomischen Vorteile eines Industrielandes - eine stabilen Währung, solide Hauhaltspolitik und berechenbare Politik - erhalten und zum anderem hätte er die Vorteile eines typischen Rohstoffexporteurs. Denn durch den steigenden Rohstoffbedarf würden die Anleger an den steigenden Gewinnen partizipieren. Reine in Deutschland zugelassene Aktienfonds mit dem Anlageschwerpunkt Kanada gibt es nur zwei. Einen Indexfonds und einen Fonds mit Anlageschwerpunkt kanadische Großunternehmen. Allerdings könnte ein Anleger schon über einen Rohstofffonds, der einen hohen Kanadaanteil hat, in kanadischen Unternehmen investiert sein. Dem Anleger sollte aber auf jedem Fall bewusst sein, dass Rohstofffonds ein sehr volatiles Anlageinstrument sein können.
Der Balzac Canada Indexfonds bildet den MSCI Canada ab und besteht aus insgesamt 108 Werten mit einem Fondsvolumen 62 Mio. Euro. Die Finanztitel sind mit 31%, die Energieaktien mit 28% und Rohstoffwerte mit 18% gewichtet. Seine Renditehistorie weicht kaum von der des MSCI Kanada ab, wobei natürlich festzuhalten gilt, dass der Fonds Gebühren kostet. Die liegen zwar unterhalb eines aktiv gemanagten Fonds, jedoch überhalb eines ETFs. Ein Ausgabeaufschlag wird mit maximal 2% erhoben und die jährlichen Verwaltungsgebühren belaufen sich auf 0,6% der Anlagesumme. Eine performanceabhängige Vergütung gibt es nicht. Die 10 größten Positionen haben eine Gewichtung von etwa 40%.
Ein Typisches Unternehmen aus der kanadischen Energiebranche ist Canadian Natural Resources (CNR). Das Unternehmen hat einen Anteil von 3,5% am Portfolio und ist damit die siebtgrößte Position im Portfolio. CNR förderte 2006 insgesamt 0,6 Mio. Barrel Öl am Tag. Das sind 10% der täglichen Erdölförderung von Exxon. Der Vorteil von CNR ist hingegen, dass die überwiegende Mehrheit der nachgewiesenen Erdölreserven (7 Mrd. Barrel) in Kanada liegen und damit keinem geopolitischem Risiko ausgesetzt sind. Das Unternehmen will in Zukunft durch die Förderung von Leichtöl wachsen, die aus der Ölsanden in Alberta gewonnen werden sollen. Kanada verfügt über ein Drittel der weltweiten Ölsandvorkommen. Ein Währmutstropfen sind jedoch die Kosten der Förderung, die noch deutlich über den Kosten der herkömmlichen Rohölförderung liegen. Zu dem ist CRN mit einem KGV von derzeit 17 gegenüber Exxon mit lediglich 13 nicht mehr billig. Der kanadische Aktienmarkt hat derzeit ein KGV von 17 und ist teurer als der S&P 500 mit einem KGV von 16.
Rohstofffonds
Der Carmignac Commodities ist ein Rohstofffonds, dessen Kanadaanteil sich seit 24 Monaten ständig vergrößert hat. Seit Anfang 2007 liegt er konstant über 50%. Die 10 größten Titel repräsentieren 33% des Portfolios. Über drei Jahre weist er eine Rendite von 40% pro Jahr aus. Seine Benchmark (MSCI Materials) hat der Fonds damit um durchschnittlich 12,5% Punkte geschlagen. Den Kategoriedurchschnitt übertraf er sogar um durchschnittlich 14,5% Punkte pro Jahr.
Das kanadische Rohstoffunternehmen Potash Corporation ist im Portfolio mit einem Anteil von 3,5% die zweitgrößte Position. Potash Corporation ist der Weltmarktführer für die Produktion von Kali, das ein wesentlicher Bestandteil für die Herstellung jeglicher Art von Düngemitteln ist. Um die gestiegene Nachfrage nach Agrarprodukte (Tierfutter, Lebensmittel, Textilfaser) bedienen zu können, müssen die begrenzt anbaufähigen Flächen effizienter genutzt werden. Potash dominiert die weltweite Kaliproduktion (75% des Angebots) und verfügt damit über Preissetzungsmacht. Der Markt zahlt dafür das 26-fache der für 2008 erwarteten Gewinne (KGV). K+S, ein deutscher Kaliproduzent, wird mit einem 2008er KGV von 21 bewertet. Die Marktkapitalisierung von K+S beträgt 5,8 Mrd. Euro, die von Potash 26 Mrd. Euro.
Des Weiteren sind in dem Fonds Minenkonzerne enthalten, die überwiegend Gold oder Uran abbauen. Der Fonds hat ein Volumen von 942 Mio. Euro. Seine Gebühren setzen sich aus einem einmaligen Ausgabeaufschlag von 4% und einer jährlichen Verwaltungsgebühr von 1,5% zusammen. Allerdings fallen zusätzliche Kosten an, wenn der Fonds seine Benchmark schlägt. Dann werden 20% der Überschussrendite einbehalten. Hohe Renditen bedeuten eben nicht nur Risiko, sondern sie kosten auch.
Der Tiberius Exploration UI ist ebenfalls ein Rohstofffonds mit einem Kanadaanteil von 64%. Der Fonds wurde erst Anfang Oktober 2006 aufgelegt und hat somit noch keine aussagekräftige Kurshistorie. Der Fonds verfolgt einen Stock Picking Ansatz und sucht Explorationsunternehmen mit dem Potential zum Produzenten. Die 10 größten Werte haben einen Anteil von 34%. Insgesamt sind derzeit 46 Aktien im Portfolio enthalten. Der Fonds hat ein Volumen ca. 200 Mio. Euro. Seit Auflage hat er 50% an Wert gewonnen und im laufenden Jahr stieg er um 34%. Die Energietitel (Öl und Gas) sind mit 40% und andere Rohstoffe mit 60% im Portfolio vertreten. Der Fonds kauft Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung zwischen 300 und 500 Mio. US-Dollar. Die Unternehmen sind nach der Morningstar Style Box zu 90% Wachstumstitel und zu 60% Small Caps. Der Fonds ist eine High-Beta Wette auf Rohstoffe. Die Konzentration auf Nebenwerte könnte in einem schwachen Umfeld für Bergbaukonzerne zu starken Verlusten führen. Während der Subprimekorrektur verlor der Fonds innerhalb von drei Wochen 12%.
Sherwood Copper Corporation ist eine Kupfer- und Goldproduzent mit Abbaulagern im Yukon Territorium und ist mit 6% die größte Position im Portfolio. Das Unternehmen arbeitet noch mit Verlust, was jedoch für Explorationsunternehmen in den Anfangsphasen nicht unüblich ist. Erst im Oktober 2007 hat eine der Hauptminen Minto im Yukon mit dem kommerziellen Abbau von Gold und Kupfer begonnen. Der Ausgabeaufschlag liegt bei maximal 5% und die jährliche Verwaltungsgebühr bei 2,5%. Zuzüglich gibt es für das Management vom Tiberius Exploration Fund eine Vergütung von 15% an der Überschussrendite. Die Überschussrendite ist dann erreicht, wenn der Fonds mindestens um 7% im Jahr steigt und ein neues Allzeithoch erreicht wurde.
