Die Märkte blicken auf die vorläufigen Daten zur Inflation in der Eurozone, die von Eurostat am 1. April veröffentlicht werden, inmitten von Sorgen über kommende US-Zölle auf europäische Waren und die nächsten Schritte der EZB.
Die Gesamtinflation wird den FactSet-Konsensschätzungen zufolge um 2,2 % über dem Niveau vom März 2024 und unter dem Februarwert von 2,3 % im Jahresvergleich liegen.
Die Kerninflation, die die Preise ohne volatile Komponenten wie Energie- und Nahrungsmittelkosten ausweist, dürfte im März im Jahresvergleich um 2,5 % gestiegen sein, während sie im Februar noch bei 2,6 % gelegen hatte.
“Die Inflation in Europa dürfte im März um 10 Basispunkte zurückgehen und damit die Jahresrate auf nur 2,2 % sinken. Damit liegen wir nur noch 20 Basispunkte über dem von der Europäischen Zentralbank angestrebten Niveau und nehmen den Druck von der EZB, ihre Zinssenkungen fortzusetzen, was die Aktienmärkte freuen wird.”, sagte Michael Field, leitender Aktienmarktstratege für Europa bei Morningstar, und fügte hinzu, dass sich auch die Kerninflation dem wichtigen Ziel von 2 % nähert.
Im Februar 2025 war die Teuerung im Dienstleistungssektor mit einem Beitrag von 1,66 Prozentpunkten (Pp.) weiterhin der Haupttreiber der Gesamtinflation (HVPI). Der Beitrag von Nahrungsmitteln, Alkohol und Tabak lag bei 0,52 Prozentpunkten und der Beitrag von Energie bei 0,01 Prozentpunkten. Industriegüter ohne Energie trugen 0,14 Prozentpunkte bei.
Wird die Inflation in der Eurozone 2025 das 2%-Ziel erreichen?
Für das erste Quartal 2025 rechnet Goldman Sachs mit einer Kerninflation von durchschnittlich 2,56 % im Jahresvergleich, was mit den im März veröffentlichten Prognosen der Europäischen Zentralbank (2,5 %) übereinstimmt. Die Ökonomen gehen außerdem davon aus, dass sich die Inflation in den kommenden Monaten abkühlen wird, was ihrer Ansicht nach mit der Normalisierung des Lohnwachstums in den kommenden Quartalen übereinstimmt.
“Gleichzeitig sehen wir einen erneuten Anstieg der Dienstleistungskomponente im April, der auf das Osterfest zurückzuführen ist und somit über den Projektionen der EZB für das zweite Quartal liegt, danach aber im Großen und Ganzen übereinstimmt”, so Goldman Sachs am 25. März.
Was die Gesamtinflation anbelangt, so sehen die Ökonomen sie “angesichts der im Vergleich zum Jahresbeginn deutlich niedrigeren Energiepreise” für das gesamte Jahr 2025 “nur leicht über dem Zielwert”.
Die März-Blitzschätzungen der Inflation in der Eurozone werden am 1. April veröffentlicht, einen Tag bevor die US-Zölle in Kraft treten sollen.
Ein Handelskrieg könnte die Inflation nach Ansicht von EZB-Präsidentin Christine Lagarde um 0,5 % ansteigen lassen. In ihrer Rede vor dem Europäischen Parlament am 20. März sagte sie außerdem, dass sich Handelskonflikte auf das globale Wachstum auswirken und dass Vergeltungszölle und Unterbrechungen der Lieferkette zu höheren Kosten für europäische Unternehmen und Verbraucher führen könnten.
Was wird die EZB auf ihrer April-Sitzung tun?
Die nächste geldpolitische Sitzung der EZB findet am 17. April in Frankfurt statt, und die Märkte sind in Bezug auf weitere Zinssenkungen vorsichtiger, nachdem die Zentralbank die Zinsen im März zum sechsten Mal gesenkt hat. Die erste Senkung in diesem Zyklus erfolgte im Juni 2024.
“Der Markt hat seine Erwartungen angepasst und sieht den Einlagenzinssatz zum Jahresende in der Nähe von 2 %, was einem Anstieg von 20 Basispunkten gegenüber den Schätzungen von vor einem Monat entspricht”, sagte Filippo Casagrande, Investmentchef bei Generali Investments. “Das bedeutet immer noch zwei weitere Senkungen im Laufe des Jahres”.
In einer aktuellen Analyse kam Goldman Sachs zu dem Schluss, dass eine Zinssenkung als Reaktion auf die hohen US-Zölle für die EZB “angemessen” wäre, und prognostizierte eine Zinssenkung im April.
Die wirtschaftliche Divergenz zwischen den USA und Europa führt zu einer Verlagerung von Investitionen nach Europa
Nach Ansicht von Morningstar Senior US Economist Preston Caldwell könnten die Zölle die Preise in den USA in den kommenden Monaten in die Höhe treiben und zu einer Divergenz zwischen der Inflation in den USA und in der Eurozone führen.
“Da sich die Kluft zwischen der Inflation in den USA und in Europa vergrößert und die Kluft beim BIP-Wachstum kleiner wird, werden europäische Aktien zunehmend als attraktives Anlageziel für internationale Investoren angesehen”, so Field von Morningstar, der hinzufügt, dass die Bewertungen zu den Fair Value-Schätzungen von Morningstar aufschließen, so dass er “ein bescheidenes Aufwärtspotenzial bei den Bewertungen sieht, aber die Dynamik ist stark und die Anleger investieren weiterhin in Europa”.
Die Daten zu Aktien-ETFs zeigten in den letzten Wochen eine Änderung der Strömungsrichtung mit einer Verlagerung von US-amerikanischen zu europäischen Aktien-ETFs.
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