Die Aktie von Verizon VZ verlor, nachdem die Unternehmensleitung am 11. März angedeutet hatte, dass der Mobilfunkwettbewerb im ersten Quartal aggressiver war als üblich. Wir sind jedoch der Meinung, dass diese Nachricht nur ein kleiner Dämpfer ist, und zwar aus mehreren Gründen. Erstens hat Verizon seine Jahresprognose für Kundenzuwachs, Wachstum und Rentabilität bekräftigt. Zweitens sind wir der Meinung, dass der Einsatz von Werbeaktionen zur Gewinnung von Marktanteilen auf lange Sicht sinnlos ist. Infolgedessen halten wir diese dividendenstarke Aktie, die deutlich unter unserer Fair Value-Schätzung von 53 USD gehandelt wird, für attraktiv für Dividendenanleger. Verizon gehört auch zu unserer Liste von 4 Aktien, die man während der Tarifunsicherheit kaufen sollte.
Verizon konzentriert sich in erster Linie auf das Mobilfunkgeschäft. Das Unternehmen hat Maßnahmen ergriffen, um seine gute Position in dem Bereich zu sichern. So hat es den Glasfaserausbau in den großen Ballungsräumen vorangetrieben und Mobilfunkfrequenzen erworben, um die Netzkapazität und -leistung zu erhöhen.
Das Unternehmen betont seit langem seine hohe Netzqualität und investiert kontinuierlich in die Drahtlos- und Festnetztechnologie. Verizon hat seinen Ruf als Marke um diese Netze herum aufgebaut und damit einen großen und treuen Kundenstamm angezogen. Im Mobilfunkgeschäft hält das Unternehmen rund 40 % des US-amerikanischen Marktes für Postpaid-Telefone, etwa ein Drittel mehr als AT&T T oder T-Mobile TMUS. Dank seiner Größe kann Verizon die höchsten Gewinnmargen und Kapitalrenditen in der Branche erzielen.
Wichtige Morningstar-Kennzahlen für Verizon
- Fair Value-Schätzung: $53
- Sterne Bewertung: 4 Sterne
- Economic Moat-Rating: Narrow
- unsicheres Rating: Mittel
- Economic Moat-Rating: Mittel
Das Narrow Moat von Verizon ist auf Kostenvorteile in seinem Mobilfunkgeschäft und die effiziente Skalierung der Branche zurückzuführen. Verizon hat sein Geschäft nach Kunden gegliedert, aber wir glauben, dass es am besten nach den Dimensionen Mobilfunk und Festnetz zu verstehen ist. Das Mobilfunkgeschäft macht etwa 70 % des Serviceumsatzes aus, trägt aber fast den gesamten Gewinn von Verizon bei. Wir schätzen, dass die Rendite des investierten Kapitals im Mobilfunkbereich vor 2021 bei etwa 16 % lag.
Umfangreiche Investitionen in den Erwerb zusätzlicher Frequenzen im Rahmen der C-Band-Auktion und die anschließenden Ausgaben für die Nutzung dieser Frequenzen haben die Kapitalrendite im Mobilfunkbereich nach unserer Einschätzung in den niedrigen zweistelligen Bereich gedrückt, so dass Verizon immer noch über seinen Kapitalkosten liegt.
Lesen Sie mehr über das Moat Rating von Verizon.
Fair Value-Schätzung für Verizon-Aktien
Unsere Fair Value-Schätzung liegt bei 53 USD pro Aktie. Wir erwarten ein durchschnittliches jährliches Wachstum der Mobilfunkumsätze von etwa 3 % im Zeitraum 2024-28. Wir gehen davon aus, dass die Einnahmen aus dem Festnetzgeschäft bis 2028 jährlich um 1 % steigen werden, da Fios weiterhin Breitbandkunden anzieht und die Preissetzungsmacht stark bleibt.
Gegenläufig zu diesem Wachstum wird das Fernseh- und Telefongeschäft wahrscheinlich weiterhin rückläufig sein. Wir glauben, dass das Segment der Festnetzdienste in den nächsten Jahren zu Wachstum zurückkehren kann.
Wir gehen davon aus, dass die konsolidierte bereinigte EBITDA-Marge in den nächsten fünf Jahren mit etwa 35 % in etwa konstant bleiben wird. Zudem nehmen wir an, dass die jährlichen Investitionsausgaben bis 2028 auf über 19 Mrd. USD ansteigen werden, da Verizon in den kommenden Jahren wahrscheinlich aggressiv in Glasfaser investieren wird.
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Risiko und Ungewissheit
Verizon ist vor allem mit regulatorischen und technologischen Unwägbarkeiten konfrontiert. Wenn seine Dienste als unzureichend oder überteuert erachtet werden, könnten Regulierungsbehörden oder Politiker eingreifen. In Medienberichten wurde auf mögliche Risiken im Zusammenhang mit bleiummantelten Kabeln hingewiesen, die bis in die 1960er Jahre hinein in Telekommunikationsnetzen verwendet wurden.
Die Haftung und die Kosten, die mit der Entfernung dieser Kabel verbunden sind, wenn sie für notwendig erachtet werden, sind heute unbekannt. Eine Flut neuer Frequenzen könnte die Preise senken und den Einstieg in das Mobilfunkgeschäft erleichtern.
Die Technologie könnte schließlich die Eintrittsbarrieren für Unternehmen senken, die schon lange in dieses Geschäft einsteigen wollen; die großen Kabelgesellschaften haben bereits Wi-Fi in ihren Netzen installiert, um eine begrenzte drahtlose Abdeckung zu bieten.
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Verizon: Bullen sagen
- Die Konzentration auf die Stärke des Netzes in den letzten 15 Jahren hat Verizon in eine beneidenswerte Position gebracht. Sein Mobilfunknetz bietet die größte Abdeckung in der Branche, und sein Ruf bei den Kunden ist hervorragend.
- Mit dem größten Kundenstamm in den USA ist Verizon Wireless der effizienteste Anbieter in der Branche und erzielt eine weitaus bessere Rentabilität als seine Konkurrenten.
- Verizon treibt sein Kerngeschäft unaufhaltsam voran, baut sein Glasfasernetz aus und führt die 5G-Mobilfunktechnologie ein.
Verizon: Bären sagen
- Die Drahtlostechnologie senkt die Kosten für den Aufbau und die Wartung eines Netzes drastisch. Die konkurrierenden Betreiber haben rasch neue Frequenzen und Technologien bereitgestellt, um die Abdeckung und Kapazität zu erhöhen. Die Netzführerschaft von Verizon gehört der Vergangenheit an.
- Das Festnetzgeschäft von Verizon ist ein Desaster, das nur minimale Gewinne abwirft und jahrelang mit hohen Kosten zu kämpfen hat, die zur Deckung der sinkenden Einnahmen erforderlich sind.
- Die Bilanz von Verizon ist nicht mehr so stark, die sie einmal war. Die Rückzahlung von Schulden wird die strategische Flexibilität und die Rendite für die Aktionäre einschränken. Verbindlichkeiten im Zusammenhang mit bleiummantelten Kabeln könnten ein weiteres Problem darstellen.
Dieser Artikel wurde von Susan Dziubinski und Sylvia Hauser zusammengestellt. Stand der Daten: 12. März 2025.
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