- Nach einem massiven zweijährigen Aufschwung sieht sich die Meta-Aktie neuen Risiken ausgesetzt, die sich aus der Politik der Inhaltsmoderation des Unternehmens ergeben
- Die Verbreitung falscher Informationen kann Meta zusätzlichen Vorschriften aussetzen und könnte das Engagement der Nutzer und die Werbeausgaben verringern.
- Neue Regeln könnten die Unsicherheit für die Aktie erhöhen, die in den letzten Wochen aufgrund von makroökonomischen Bedenken und der Unruhe über die Initiativen der Trump-Regierung stark gefallen ist
Während die META-Aktie von Meta Platforms im vergangenen Monat eine Tracht Prügel einstecken musste, hatte sie in den beiden Jahren zuvor einen massiven Aufschwung erlebt, da die enorme Größe des Unternehmens es zu einer dominierenden Kraft in den sozialen Medien machte. Eine wesentliche Änderung in der Art und Weise, wie Meta seine Feeds betreibt, könnte jedoch neue Risiken für das Unternehmen und seine Aktie mit sich bringen.
Meta beginnt am 18. März mit der Erprobung seiner neuen Richtlinien zur Inhaltsmoderation. Das Unternehmen bewegt sich weg von der Überprüfung der von Nutzern eingestellten Inhalte durch Dritte hin zu einem nutzergesteuerten Community-Notizen-Ansatz, wie er bei X zum Einsatz kommt. “Facebook, Instagram und Threads haben weltweit Milliarden von Nutzern. Eine Änderung der Richtlinien für die Inhaltsmoderation kann einen wesentlichen Einfluss auf die verfügbaren Inhalte haben”, erklärt Morningstar-Analyst Malik Ahmed Khan.
Jennifer Vieno, Direktorin für Umwelt-, Sozial- und Governance-Research bei Morningstar Sustainalytics, sagt, dass diese Veränderungen das Risiko von Meta erhöhen. Sie schreibt, dass die Social-Media-Plattformen des Unternehmens “große Mengen an Inhalten verbreiten, einschließlich Fehlinformationen, Desinformationen und Hassreden. Die jüngsten Änderungen bei der Moderation von Inhalten werden wahrscheinlich deren Umfang und Verbreitung erhöhen.
Diese neue Politik kommt zu einem Zeitpunkt, an dem die Meta-Aktie zusammen mit den anderen Mega-Cap-Aktien, die den Bullenmarkt in den Jahren 2023 und 2024 anführten, abrutschte. Nachdem die Meta-Aktie im Oktober 2022 ein Siebenjahrestief von 93,16 $ pro Aktie erreicht hatte, stieg sie aufgrund einer wiederbelebten Geschäftsstrategie auf ein Allzeithoch von 736,67 $ am 16. Februar dieses Jahres. Seitdem ist die Aktie um 16 % zurückgefallen.
Khan setzt eine Fair Value-Schätzung von 770 $ pro Aktie für Meta an, was bedeutet, dass die Aktie derzeit unterbewertet ist. Seiner Meinung nach spiegeln sich die Fragen, die die neue Strategie der Inhaltsmoderation aufwirft, möglicherweise nicht im aktuellen Kurs der Aktie wider: “Der Abwärtstrend der Aktie in den letzten Wochen ist in erster Linie auf einige dieser makroökonomischen Veränderungen und die durch die derzeitige Regierung verursachte Unsicherheit zurückzuführen. Ich weiß nicht, ob sich die Anleger auf diesen einen Aspekt konzentriert haben.”
Metas Aktienkurs über fünf Jahre
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Die möglichen Risiken für Meta durch die Verbreitung falscher Informationen
Eines der grundlegenden Probleme, die Vieno sieht, ist das gesellschaftliche Risiko der Verbreitung von Falschinformationen. Im zweiten Jahr in Folge nennt der 2025 Global Risks Report des Weltwirtschaftsforums Fehlinformationen als das größte kurzfristige globale Risiko. Wenn das gesellschaftliche Risiko steigt, könnte sich der Druck auf die Regierungen verstärken und Meta “zusätzlichen Vorschriften, Kosten für die Einhaltung von Vorschriften und Geldstrafen oder Sanktionen bei Verstößen” aussetzen, schreibt Vieno. Das gilt insbesondere dann, wenn Meta seine Strategie der Inhaltsmoderation nach Europa exportiert.
Könnten die europäischen Regulierungsbehörden Meta erneut ins Visier nehmen?
Die wichtigste Vorschrift, die Investoren beachten müssen, ist die EU-Verordnung über digitale Dienste. Vieno erklärt, wie die Europäische Kommission prüft, ob Facebook und Instagram gegen die Verordnung verstoßen haben. Der DSA legt großen Online-Plattformen wie Facebook und Instagram seine strengsten Regeln auf. Dazu gehören Verpflichtungen zur Eindämmung von “Desinformation oder Wahlmanipulation, Cybergewalt gegen Frauen oder Schäden für Minderjährige im Internet”, wodurch die Plattformen stärker für ihre Handlungen und die von ihnen ausgehenden systemischen Risiken zur Verantwortung gezogen werden. Die Nichteinhaltung kann zu Geldstrafen von bis zu 6 % des weltweiten Umsatzes führen. Der Umsatz von Meta lag 2024 bei 164,5 Milliarden Dollar. Die Europäische Kommission könnte “als letztes Mittel die vorübergehende Aussetzung der Dienste verlangen”, so Vieno.
Finanzielle Risiken durch die neue Politik der Inhaltsmoderation
Zusätzliche finanzielle Risiken entstehen, wenn die Änderungen der Inhaltsmoderation “zu einem geringeren Engagement der Nutzer, einer geringeren Markensicherheit und geringeren Werbeausgaben führen”, schreibt Vieno. Werbung macht 97 % der Einnahmen von Meta aus. Vieno stellt fest, dass mehrere Unternehmen unter Berufung auf Bedenken hinsichtlich der Markensicherheit ihre Anzeigen bei X pausiert oder zurückgezogen haben, nachdem ihre Inhalte neben antisemitischen, pro-nazistischen und anderen schädlichen Inhalten erschienen. “Einige haben seitdem ihre Werbeausgaben wieder aufgenommen, allerdings auf einem viel niedrigeren Niveau. In der Zwischenzeit stellt Vieno fest, dass laut einer Studie des Marktforschungsunternehmens Kantar etwa 25 % der Werbetreibenden planen, ihre Ausgaben für X im Jahr 2025 zu kürzen, und nur 4 % der befragten Vermarkter glauben, dass X Markensicherheit bietet.
Ist Meta besser gegen inhaltliche Risiken abgeschirmt?
Khan merkt an, dass der größte Teil der Werbung von Meta von kleinen und mittleren Unternehmen stammt, anders als bei X. Das macht das Unternehmen weniger anfällig für Bedrohungen durch große Werbekunden. Andererseits sagt er, dass eine unsichere Wirtschaft kleinere Unternehmen und ihre Werbeausgaben beeinträchtigen könnte.
In den Vereinigten Staaten sind die Aussichten auf eine zusätzliche Regulierung “ziemlich unwahrscheinlich, insbesondere bei der derzeitigen Regierung und dem politischen Klima”, sagt Khan. Allerdings hat die EU gegen Meta mehrere Male Geldstrafen verhängt, darunter im vergangenen Jahr eine Geldstrafe in Höhe von 263 Millionen US-Dollar für einen Datenschutzverstoß aus dem Jahr 2018. 2019 verhängte die FTC eine Geldstrafe von 5 Milliarden Dollar gegen Meta, nachdem sie wegen Datenschutzbedenken ermittelt hatte. Unabhängig davon ist Meta in den USA mit kartellrechtlichen Bedenken konfrontiert, einschließlich eines Verfahrens am 25. April.
Bevor Meta seine Inhaltsmoderation in Europa ändert, erwartet Khan, dass das Unternehmen mit der US-Regierung und anderen Big-Tech-Unternehmen zusammenarbeitet, um alle regulatorischen Hürden zu überwinden. Präsident Donald Trump hat gedroht, Zölle gegen Länder zu verhängen, die US-Unternehmen mit Geldstrafen belegen. “Wenn Meta die Strafe für einen Verstoß gegen das DSA zahlen müsste, wäre das katastrophal”, sagt Khan. Er rechnet damit, dass sich die derzeitige Regierung, Big Tech und die EU in diesem Jahr auf ein breiteres Abkommen einigen werden, das die Moderation von Inhalten und andere Fragen regelt. “Meta wird sich nicht in eine Situation begeben, in der es für massive Geldstrafen haftbar gemacht werden kann, bevor es Änderungen bei der Inhaltsmoderation auf globaler Ebene einführt.
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