Was wir aus 150 Jahren Börsenkrach gelernt haben

Nicht einmal zwei Jahre später erlebte der Aktienmarkt einen noch schlimmeren Abschwung: Der Markt brauchte viermal so lange (18 Monate), um sich vom Absturz im Dezember 2021 zu erholen, der durch den Russland-Ukraine-Krieg, die starke Inflation und Lieferengpässe ausgelöst worden war.

Was haben wir also nach den jüngsten Marktzusammenbrüchen gelernt?

1. Es ist unmöglich vorherzusagen, wie lange eine Erholung der Aktienmärkte dauern wird.
2. Wenn Sie nicht in Panik geraten und Ihre Aktienbestände verkaufen, wenn der Markt zusammenbricht, werden Sie langfristig belohnt.

Der Covid-Crash und der Abschwung durch Ukraine und Inflation sind vielleicht noch am frischesten in Erinnerung, aber diese Lehren gelten auch für alle anderen historischen Marktabstürze: Obwohl sie unterschiedlich lang und schwerwiegend waren, erholte sich der Markt immer und erreichte neue Höchststände.

Was wir aus den Marktrückgängen der letzten 150 Jahre gelernt haben, ist Folgendes.

Wie häufig kommt es zu Marktabstürzen?

Die Zahl der Börsencrashs hängt davon ab, wie weit wir in der Geschichte zurückgehen und wie wir sie identifizieren.

Hier wenden wir uns Daten zu, die der ehemalige Morningstar Director of Research Paul Kaplan für das Buch Insights into the Global Financial Crisis zusammengetragen hat. Kaplans Daten umfassen monatliche US-Aktienmarktrenditen, die bis zum Januar 1886 zurückreichen, sowie jährliche Renditen für den Zeitraum von 1871-1885.

In der nachstehenden Grafik ist jede Bear Market-Episode mit einer horizontalen Linie gekennzeichnet, die beim kumulativen Höchstwert der Episode beginnt und endet, wenn der kumulative Wert wieder den vorherigen Höchstwert erreicht hat. Bitte beachten Sie, dass wir den Begriff “Marktcrash” synonym mit Bärenmarkt verwenden, der im Allgemeinen als ein Rückgang von 20% oder mehr definiert wird.

Auch unter Berücksichtigung der Inflation wäre ein Dollar, der im Jahr 1871 in einen hypothetischen US-Aktienindex investiert wurde, bis Ende Januar 2025 auf 31.255 Dollar angewachsen.

Der beträchtliche Zuwachs dieses Dollars unterstreicht die enormen Vorteile einer langfristigen Anlage.

Dennoch war es alles andere als ein stetiger Anstieg in diesem Zeitraum. Es kam zu 19 Marktzusammenbrüchen, die unterschiedlich schwerwiegend waren. Zu den schwersten Marktzusammenbrüchen gehörten unter anderem:

• Die Große Depression, die mit dem Börsenkrach von 1929 begann. Dieser 79-prozentige Verlust an der Börse war der schlimmste Einbruch der letzten 150 Jahre.
• Das verlorene Jahrzehnt, das sowohl das Platzen der Dot-Com-Blase als auch die Große Rezession umfasste. Obwohl sich der Markt nach dem Platzen der Dot-Com-Blase zu erholen begann, erreichte er nicht wieder das Niveau vor dem Crash von 2007-09. Dieses Niveau erreichte er erst im Mai 2013 - mehr als 12 Jahre nach dem ursprünglichen Absturz. In diesem Zeitraum, dem zweitschlimmsten Einbruch der letzten 150 Jahre, verlor der Aktienmarkt 54%.
• Inflation, Vietnam und Watergate, die Anfang 1973 begann und schließlich zu einem Rückgang des Aktienmarktes um 51,9% führte. Zu den Faktoren, die zu diesem Bear Market beitrugen, gehörten zivile Unruhen im Zusammenhang mit dem Krieg in Vietnam und dem Watergate-Skandal sowie die hohe Inflation infolge des OPEC-Ölembargos. Dieser Marktabschwung ist angesichts von Themen wie dem jüngsten Inflationsanstieg und den Kriegen in Osteuropa und Nahost besonders relevant für das heutige Umfeld.

Diese Beispiele zeigen die Häufigkeit von Marktzusammenbrüchen. Obwohl diese Ereignisse im jeweiligen Moment von großer Bedeutung sind, handelt es sich in der Tat um regelmäßig auftretende Ereignisse, die etwa einmal pro Jahrzehnt wiederkehren.

Wie man den Schmerz eines Marktcrashs messen kann

Wie bewertet man die Schwere eines Börsencrashs? Genau das misst Kaplans “Schmerzindex”. Er berücksichtigt sowohl das Ausmaß des Rückgangs als auch die Zeitspanne, die benötigt wird, um das vorherige Niveau des kumulierten Wertes wieder zu erreichen.

Und so funktioniert’s: Der Schmerzindex ist das Verhältnis der Fläche zwischen der kumulativen Wertlinie und der Linie zwischen Höchststand und Erholung, verglichen mit der Fläche für den schlimmsten Marktrückgang seit 1870. Das heißt, der Crash von 1929, also der erste Teil der Großen Depression, hat einen Schmerzindex von 100%, und die Prozentsätze der anderen Marktcrashs geben an, wie sehr sie diesem Schweregrad entsprachen.

Denken Sie zum Beispiel daran, dass der Markt im Zusammenhang mit der Kubakrise um 22,8% gefallen ist. Der Börsenkrach von 1929 führte zu einem Einbruch von 79%, was 3,5 Mal so viel ist. Das ist schon beachtlich, aber bedenken Sie auch, dass der Markt viereinhalb Jahre brauchte, um sich nach diesem Tiefpunkt zu erholen, während es nach dem Tiefpunkt der Kubakrise weniger als ein Jahr dauerte, um sich zu erholen. Berücksichtigt man also diesen Zeitrahmen, so zeigt der Schmerzindex, dass der erste Teil der Großen Depression 28,2-mal schlimmer war als der Abschwung während der Kubakrise.

In der nachstehenden Tabelle sind die Bärenmärkte der letzten 150 Jahre aufgeführt, sortiert nach der Schwere des Marktrückgangs und einschließlich des Schmerzindexes.

Wie Sie sehen, liegt der Marktabschwung vom Dezember 2021 (der auf den Russland-Ukraine-Krieg, die starke Inflation und Lieferkettenprobleme zurückzuführen ist) auf Platz 11 dieser Liste. Vergleicht man diesen Marktabsturz mit den anderen in der Tabelle, so zeigt sich, dass der Rückgang des Aktienmarktes um 28,5% in diesem neunmonatigen Zeitraum für den Aktienmarkt schmerzhafter war als die Kubakrise und mehrere Abschwünge Ende des 19. und Anfang des 20. Jahrhunderts.

Der Covid-Crash vom März 2020 war aufgrund der raschen Erholung der am wenigsten schmerzhafte dieser 19 Crashs. Obwohl der Abschwung stark und heftig war (ein Rückgang von 19,6% innerhalb von etwa einem Monat), erholte sich der Aktienmarkt schließlich nur vier Monate später wieder auf sein vorheriges Niveau.

Die 5 schwersten Börsencrashs der letzten 150 Jahre

Um die Auswirkungen einiger der schwersten Abschwünge der letzten 150 Jahre besser einschätzen zu können, sollten wir die Entwicklung von 100 Dollar zu Beginn eines jeden Marktcrashs verfolgen.

• Erster Weltkrieg und Spanische Grippe. Nachdem die Märkte im Juni 1911 ihren Höchststand erreicht hatten, begannen sie bald darauf aufgrund der Zerschlagung von Konglomeraten wie der Standard Oil Company und der American Tobacco Company zu fallen, und der schlimmste Teil dieses Abschwungs begann mit dem Ausbruch des Ersten Weltkriegs im Juli 1914. Der Aktienmarkt sank in den nächsten Jahren weiter (die 100-Dollar-Anlage sank auf einen Wert von 49,04 Dollar) und erholte sich erst nach der Grippepandemie von 1918.
• Crash von 1929 und Große Depression Wenn man zum Zeitpunkt des Crashs von 1929 100 Dollar in den Aktienmarkt investiert hätte, wäre der Wert bis Mai 1932 auf 21 Dollar gesunken. Zu diesem Absturz kam es, als der Wirtschaftsboom, der zu Selbstüberschätzung, übermäßigen Ausgaben und Preisinflation geführt hatte, schließlich nicht mehr aufrechterhalten werden konnte. Es folgte ein Abschwung, von dem sich der Markt erst nach mehr als vier Jahren erholte.
• Große Depression und Zweiter Weltkrieg. Die Erholung von der ersten Phase der Großen Depression dauerte nicht lange an. Obwohl sich der Aktienmarkt bis November 1936 auf seinen Höchststand von 1929 erholte (was bedeutet, dass unsere Investition ihren Wert von 100 Dollar wiedererlangt hatte und sogar leicht auf 100,23 Dollar anstieg), begann er im Februar 1937 wieder zu fallen. Dieser nächste Rückgang war weitgehend auf die Änderungen in der Finanzpolitik von Präsident Franklin Roosevelt zurückzuführen, zu denen Faktoren wie die Verringerung der Mindestreserven der Banken und die Sozialversicherungssteuer gehörten, die durch die Auswirkungen des Zweiten Weltkriegs noch verstärkt wurden. Die Investition sank im März 1938 auf 52,49 Dollar und erholte sich schließlich bis Februar 1945 auf 104,88 Dollar.
• Inflation, Vietnam und Watergate. 1973 verhängten die OPEC-Mitglieder aus dem Nahen Osten ein Ölembargo gegen die USA, was zu einer schweren Inflation führte. Zusätzlich zu den Unruhen im Zusammenhang mit dem Abzug der Truppen aus Vietnam und der politischen Unsicherheit nach dem Watergate-Skandal kam es in dieser Zeit zu einem Rückgang der Aktienmärkte um 51,9%, was eine Investition von 100 Dollar auf 48,13 Dollar gedrückt hätte. Es dauerte mehr als neun Jahre, um sich von diesem Abschwung zu erholen.
• Verlorenes Jahrzehnt (Dot-Com-Crash und globale Finanzkrise). Der Dot-Com-Crash begann, als die überhöhten Kurse von Internet- und Technologieunternehmen bröckelten und fast alle zuvor erzielten Zugewinne verloren. Eine Investition von 100 Dollar im August 2000 wäre auf 52,76 Dollar gesunken. Sieben Jahre später hatte der Aktienmarkt fast wieder sein früheres Niveau erreicht, als die Immobilienblase platzte und die sogenannten Mortgage-Backed Securities schwere Verluste erlitten, was zur Großen Rezession führte. Hier fiel der der Wert der Anlage auf 46 Dollar. Insgesamt verzeichnete dieser 12-Jahres-Zeitraum einen Rückgang von 54%.

Der Markt erholte sich schließlich im Mai 2013 von der Großen Rezession, doch der Absturz zu Beginn der Covid-Pandemie und der Abschwung von Ende 2021 standen noch bevor.

In diesen 150 Jahren gab es auch mehrere kürzere, weniger starke Marktrückgänge. Man denke nur an die Rich Man’s Panic, die durch den Versuch von Präsident Theodore Roosevelt ausgelöst wurde, große Unternehmen zu zerschlagen. Oder die Baring Brothers Crisis: Die zahlreichen Investitionen der Barings Bank in Argentinien litten, als das Land 1891 einen Staatsstreich erlebte.

Doch selbst mit diesen Ausrutschern wären 100 Dollar, die zu Beginn des neuen Jahrtausends angelegt wurden, im Januar 2025 mehr als 300 Dollar wert. Wären diese 100 Dollar im Jahr 1870 angelegt worden, wären sie heute 3.125.500 Dollar wert.

Wie man durch die Volatilität der Aktienmärkte navigiert

Was sagt uns diese Geschichte also über das Navigieren auf volatilen Märkten? Vor allem, dass es sich lohnt, sie zu navigieren.

Nach ein paar stressigen Monaten in der ersten Hälfte des Jahres 2020 erholten sich die Märkte - genau wie nach einem 79%igen Rückgang in den frühen 1930er Jahren. Und genau das ist der Punkt: Marktabstürze fühlen sich immer beängstigend an, wenn sie passieren, aber es gibt keine Möglichkeit, im Moment zu wissen, ob es sich um eine kleine Korrektur handelt oder ob man in die nächste große Depression blickt.

Doch selbst wenn man der nächsten großen Depression entgegensieht, zeigt die Geschichte, dass sich der Markt schließlich erholt.

Da der Weg zur Erholung jedoch so ungewiss ist, ist der beste Weg, sich darauf vorzubereiten, ein gut diversifiziertes Portfolio zu besitzen, das zu Ihrem Zeithorizont und Ihrer Risikotoleranz passt. Anleger, die langfristig im Markt investiert bleiben, werden die Früchte ernten, die die Turbulenzen wert sind.

Es handelt sich um eine teilweise maschinelle Übersetzung des englischsprachigen Originalartikels auf morningstar.com. Dieser Artikel enthält Daten und Analysen von Paul Kaplan, Ph.D., CFA, ehemaliger Director of Research bei Morningstar Canada. Datenjournalistin Bella Albrecht und Redaktionsleiterin Lauren Solberg haben ebenfalls zu diesem Artikel beigetragen.

Der Autor/Autorin oder die Autoren besitzen keine Aktien der in diesem Artikel erwähnten Wertpapiere. Informieren Sie sich über die Redaktions-Richtlinien von Morningstar.