Die EZB senkte am Donnerstag ihren Leitzins um weitere 0,25 Prozentpunkte auf 2,50%. Dabei korrigierte sie ihre Prognose für das Wirtschaftswachstum nach unten und die Inflationsprognose nach oben.
Der Schritt zur Lockerung der Geldpolitik wurde weithin erwartet und ist die fünfte Senkung des Einlagensatzes in der Eurozone in Folge. Dies geschieht zu einem turbulenten Zeitpunkt für die Staatsanleihenmärkte der Region, nachdem die Ausgabenpläne der kommenden Regierung die Anleihenrenditen in die Höhe trieb.
Die EZB erklärte, dass die Geldpolitik “deutlich weniger restriktiv” werde, und bekräftigte, dass die Zinssätze in einer Zeit zunehmender Unsicherheit weiterhin datenabhängig und von Sitzung zu Sitzung festgelegt würden.
Kein EZB-Ratsmitglied war gegen die heutige Entscheidung, es gab nur eine Enthaltung.
Präsidentin Christine Lagarde sagte, dass die Risiken für die Wirtschaft der Region aufgrund von Handelsspannungen und geopolitischer Unsicherheit weiterhin eher nach unten gerichtet seien. Sie fügte hinzu, dass die Ankurbelung der Infrastruktur- und Verteidigungsausgaben durch die deutschen Ausgabenpläne die Inflation nach oben treiben könnte.
“Die Risiken in Europa bleiben bestehen, aber eine Überhitzung der Wirtschaft steht nicht ganz oben auf der Liste. Die Zinssätze könnten bis 2025 auf bis zu 2% sinken. Ein strukturell niedrigeres Zinsniveau wäre ein Segen für europäische Aktien, insbesondere für solche, die vom Konsum abhängig sind”, sagt Michael Field, Chef-Aktienmarktstratege für Europa bei Morningstar.
“Der Schritt wird von den europäischen Aktienmärkten gut aufgenommen werden, die unserer Meinung nach immer noch mit einem kleinen Abschlag zu ihrem fairen Wert gehandelt werden.
Änderungen der Leitzinsen der EZB
Die EZB begann ihren Zinssenkungszyklus im Juni, pausierte im Juli und setzte ihre Zinsänderungen im September, Oktober, Dezember und Januar fort. Ab dem 12. März werden die drei EZB-Leitzinsen bei folgenden Werten liegen:
- Satz der Einlagefazilität: 2,50%
- Hauptrefinanzierungssatz: 2,65%
- Spitzenrefinanzierungsfazilität: 2,90%
Nach der heutigen Entscheidung der EZB vergrößert sich der Abstand zwischen den Zinssätzen in den USA und Europa. Im Januar beließ die Federal Reserve ihren Leitzins in der derzeitigen Spanne von 4,25 %-4,50 %, und die Märkte gehen davon aus, dass der Leitzins nach der nächsten FOMC-Sitzung am 19. März auf dem gleichen Niveau wie im Januar bleiben wird. Nach CME FedWatch, das die Wahrscheinlichkeit von Änderungen des Leitzinses bewertet, besteht eine 91%ige Wahrscheinlichkeit, dass es in diesem Monat zu keiner Änderung kommt.
Die Bank of England nahm im Februar ihre dritte Zinssenkung innerhalb von sechs Monaten vor; der Leitzins liegt nun bei 4,5%. Was die BoE auf ihren nächsten Sitzungen, beginnend mit der am 20. März, tun wird, ist Gegenstand vieler Diskussionen unter Ökonomen. Die schwedische Riksbank wird am 20. März tagen, und nach den Prognosen der vier größten schwedischen Banken wird keine Senkung erwartet. Zuletzt senkte die Schweizerische Nationalbank die Leitzinsen im Dezember 2024 auf 0,50%.
Wachstums- und Inflationsprognosen für die Eurozone revidiert
“Die Wirtschaft steht vor anhaltenden Herausforderungen”, so die EZB. Deren Mitarbeiter haben ihre Wachstumsprognosen von zuvor 1,1% auf 0,9% für 2025, 1,2% für 2026 und 1,3% für 2027 gesenkt.
“Die Abwärtskorrekturen für die Jahre 2025 und 2026 spiegeln die geringeren Exporte und die anhaltende Investitionsschwäche wider, die zum Teil auf die hohe handelspolitische und allgemeinere politische Unsicherheit zurückzuführen sind”, so die EZB in einer Erklärung.
Was die Inflation anbelangt, so rechnen die Mitarbeiter der Zentralbank nun mit einer durchschnittlichen Gesamtinflation von 2,3% im Jahr 2025 (zuvor 2,1%), 1,9% im Jahr 2026 und 2,0% im Jahr 2027, wobei die Aufwärtskorrektur des Gesamt-VPI auf die “stärkere Dynamik der Energiepreise” zurückzuführen ist. Für die Inflation ohne Energie und Nahrungsmittel erwarten die Experten einen durchschnittlichen Kern-VPI von 2,2% im Jahr 2025, 2,0% im Jahr 2026 und 1,9% im Jahr 2027.
Marktreaktion auf die Zinssenkung der EZB
Nach der Ankündigung erreichte der Euro ein Viermonatshoch bei 1,0844 Dollar, nachdem die US-Währung aufgrund von Handelsängsten eine Schwächephase durchlaufen hatte.
Carlo Alberto De Casa, Analyst bei Swissquote, sagte, dass der Anstieg des Euro gegenüber dem Dollar “ein Signal dafür ist, dass die Anleger auf eine weniger geldliebende EZB in den kommenden Monaten setzen. Oder zumindest auf eine EZB, die nicht mehr ganz so expansiv ist, wie es bis vor ein paar Tagen noch der Fall war”.
Die Renditen deutscher Bundesanleihen steigen weiter an und haben sich von 2,1% am Mittwoch auf 2,8% erhöht, und der Abstand zwischen den Staatsanleihen der Eurozone und Deutschlands hat sich vergrößert.
Die europäischen Börsen gaben nach dieser Nachricht leicht nach.
Wie oft wird die EZB die Zinsen im Jahr 2025 senken?
Die Märkte für kurzfristige Zinssätze rechnen mit Zinssenkungen der EZB auf aufeinanderfolgenden Sitzungen bis Juni, wodurch der Einlagensatz auf 2% sinken könnte, wobei die Chance besteht, dass der Einlagensatz noch vor Ende dieses Jahres unter 2% liegt.
“Unserer Ansicht nach wird die EZB die Zinssätze bis Juni in einem stetigen Tempo von 25 Basispunkten pro Sitzung weiter senken und damit den Zinssatz auf 2 % bringen, aber die Risiken für diese Prognose sind ausgewogen,” erklärt UBS-Volkswirt Dean Turner. “Die zunehmende geopolitische Unsicherheit und die drohenden Zölle auf EU-Exporte in die USA stellen ein Wachstumsrisiko dar, das die EZB zu weiteren Zinssenkungen veranlassen könnte, um die Wirtschaft im Laufe des Jahres zu stützen.”
Simon Dangoor, Leiter für Fixed Income-Makrostrategien bei Goldman Sachs Asset Management, äußerte sich in einer Mitteilung nach der Bekanntgabe.
“Die Anleger müssen die größere Unsicherheit über die kurzfristigen Aussichten der EZB berücksichtigen. Wir sind weniger überzeugt von den europäischen Leitzinsen, da es keine eindeutige Richtungsänderung gibt, und bevorzugen steilere Kurse angesichts der zusätzlichen Emissionen zur Finanzierung der Haushaltsexpansion in Deutschland, sowie einer wahrscheinlich höheren Laufzeitprämie aufgrund der verbesserten mittelfristigen Wachstums- und Inflationsaussichten.”
Morgan Stanley fügte eine weitere Zinssenkung im April in den Projektionen hinzu, nach schwächeren Inflations- und Wachstumsdaten. Nun erwarten die Ökonomen, dass die Zinssätze im Juni 2% erreichen werden, gefolgt von einem langsameren Tempo bei den Zinssenkungen.
“Wir ändern den Zeitpunkt, aber nicht den Endpunkt: Wir halten an unserer Vorhersage nach einem Endzinssatz von 1% fest, der im Juni 2026 erreicht werden könnte.”
Wird der deutsche Schuldenplan künftige EZB-Entscheidungen beeinflussen?
Der kommende deutsche Bundeskanzler Friedrich Merz kündigte am Mittwoch praktisch ungezügelte Verteidigungsausgaben und ein umfangreiches Infrastrukturpaket an, was zu einem Anstieg der Bundesanleihenrenditen führte.
Nach Ansicht von Wirtschaftsexperten wird der Plan, wenn er vom Parlament gebilligt wird, die deutsche Wirtschaft ankurbeln, was der Eurozone insgesamt zugute kommen wird.
Felix Feather, Ökonom bei Aberdeen Investments, sagte, die EZB müsse die Auswirkungen auf die kurzfristigen Konjunkturaussichten und die langfristigen Gleichgewichtszinsen berücksichtigen.
“Wir gehen davon aus, dass die EZB die Zinssätze in Anbetracht des Gegenwinds, der auf der Wirtschaft lastet, weiterhin rasch auf ein neutrales Niveau senken wird”, sagte er.
Luigi De Bellis, Co-Leiter des Equita-Forschungsteams, sagte, dass der deutsche Plan “das Risiko einer Verschlechterung der Wirtschaft verringert und die Notwendigkeit tieferer Kürzungen durch die EZB begrenzen könnte, was sich positiv auf die italienischen und europäischen Banken auswirken würde.”
Das Risiko, dass die EZB die Zinssätze schneller senkt als derzeit prognostiziert, ist nach wie vor das größte Abwärtsrisiko für die Finanzergebnisse der Banken. Ein Niedrigzinsumfeld im Allgemeinen wirkt sich negativ auf die Erträge der Banken aus, was ihre Zinsmargen unter Druck setzen kann.
Wann sind die nächsten EZB-Sitzungen im Jahr 2025?
- 17. April 17 2025
- 5. Juni 2025
- 24. Juli 2025
- 11. Sept. 2025
- 30. Okt. 2025
- 18. Dez. 2025
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