Welche Aktien werden die europäischen Märkte im 4. Quartal antreiben?

Aber das ist das allgemeine Bild. Michael Field, European Market Strategist bei Morningstar, weist darauf hin, dass es sehr davon abhing, wo und in was man investiert war. Daran wird sich im letzten Quartal des Jahres nichts ändern.

„Insgesamt ist der Markt in den letzten zwölf Monaten um mehr als 20 % gestiegen“, sagt er.

„Aber innerhalb dieses Marktes war es wirklich gemischt über die Sektoren hinweg. Wenn Sie in Konsumaktien investiert waren, die das ganze Jahr über kein guter Anlagewert waren, hätten Sie nur 1,5 % oder 3 % verdient, je nachdem, ob Sie in Basiskonsumgüter oder in defensive Aktien investiert waren.“

Auch der Energiesektor war enttäuschend, wobei Field die Finanzdienstleistungen als einen der herausragenden Sektoren im Zuge der Erholung von der Bankenkrise im März 2023 hervorhebt, die die Stimmung im Finanzdienstleistungssektor in ganz Europa trübte und letztlich zur Übernahme von Credit Suisse durch UBS UBSG führte.

„Wenn Sie in Finanzdienstleistungen investiert hätten, die sich seit der Bankenkrise [erholt haben], hätten Sie innerhalb von 12 Monaten ein Drittel Ihres Geldes zurückerhalten, was ziemlich phänomenal ist“, sagt er.

UniCredit: Der Geheimtipp?

Will James, Fondsmanager des mit dem Morningstar Rating Silver ausgezeichneten Guinness European Equity Income Fund, argumentiert, dass Finanzwerte aufgrund der Auswirkungen von Zinserhöhungen nach Jahrzehnten negativer Zinssätze weiterhin Rückenwind erfahren.

In diesem Jahr hat der Fonds bisher 11,13 % an die Anleger zurückgezahlt und damit seine Kategorie „Aktien Europa ohne Großbritannien“ um 4,24 % übertroffen.

James geht nun davon aus, dass der Sektor im vierten Quartal die Performance europäischer Aktien antreiben wird. Es gibt jedoch auch Risiken.

„Das Hauptrisiko besteht darin, dass sich das Wirtschaftswachstum drastisch verlangsamt und die Menschen anfangen, sich Sorgen über eine weitere potenzielle Mini-Rezession zu machen“, sagt er.

„Aber im Moment scheinen sie genug Geld zu verdienen, um damit durchzukommen.“

UniCredit UCG ist nicht in seinem Fonds vertreten, doch James geht davon aus, dass die italienische Bank das Wachstum im europäischen Finanzsektor für den Rest des Jahres vorantreiben wird. 

Wichtige Morningstar-Kennzahlen für UniCredit 

• Economic Moat: None
• Fair Value Estimate: €35.00
• Forward Dividend Yield: 4.58%
• Morningstar Rating: 3 Sterne
• Sector: Financial Services
• Morningstar Uncertainty Rating: High

Warum Unicredit? Der Aktienkurs der italienischen Bank wurde durch ihren Schritt gestärkt, eine größere Beteiligung am deutschen Rivalen Commerzbank CBK aufzubauen, eine engere Zusammenarbeit, die eine bedeutende Verschiebung der Fusions- und Übernahmeaktivitäten im europäischen Finanzdienstleistungssektor darstellt.

Der Schritt ist die Idee des neuen Vorstandsvorsitzenden Andrea Orcel, der die zusätzlichen €6 Milliarden der Bank nutzen möchte, um die Aussichten des Unternehmens zu verändern.

„Der Grund, warum Fusionen und Übernahmen wieder in Mode kommen, ist, dass jemand wie UniCredit das überschüssige Kapital, das sie in den letzten 18 Monaten generiert haben, nutzen will, um größer zu werden“, sagt James.

„Meiner Erfahrung nach ist es jedoch immer etwas gefährlicher, wenn Banken größer werden.“

Kann Frankreich sich erholen?

Und wie steht es um den französischen Aktienindex CAC 40, der aufgrund der Auswirkungen der vorgezogenen Wahlen im Juli hinter den europäischen Pendants zurückgeblieben ist? Dies führte letztendlich zur Bildung einer fragilen Mitte-Rechts-Regierung unter der Führung des Konservativen Michel Barnier, die die stillschweigende Unterstützung der extremen Rechten genießt.

„Er ist ein wenig gestiegen, liegt aber immer noch unter den Bewertungen vor dem Sommer“, sagt Field.

„Es war das Schlusslicht unter den verschiedenen Ländern, während die anderen ihre Allzeithochs so gut wie erreicht haben.“

Was als Nächstes passiert, wird von der Leistung der Luxusaktien LVMH MC, Kering KER und Hermes RMS abhängen. LVMH und Hermes sind die nach Marktkapitalisierung größten Unternehmen Frankreichs, wurden jedoch wie andere zyklische Konsumgüterunternehmen von der nachlassenden Verbraucherstimmung und einem Umsatzrückgang in China hart getroffen.

„Ein Grund dafür, dass zyklische Werte so viel schlechter abschneiden als defensive, ist, dass alle wegen China pessimistisch sind“, sagt Tom O'Hara, Portfoliomanager des mit Morningstar Bronze bewerteten Janus Henderson Continental European Fund. In diesem Jahr hat dieser Fonds den Anlegern bisher eine Rendite von 4,8 % beschert und damit 2,1 % weniger als die Kategorie ‚Europe Ex-UK Equity‘.

„Aber die chinesische Regierung, die letzte Woche positive Signale zur Stabilisierung ihrer Wirtschaft ausgesendet hat, hat einigen zyklischen Unternehmen zu einer Erholung verholfen.“ 

China hat außerdem eine Reihe von Zinssenkungen, zusätzliche Finanzmittel für den Aktienmarkt und wirtschaftliche Unterstützung für seinen angeschlagenen Immobiliensektor angekündigt.

„Wir sind jetzt an dem Punkt, an dem das vierte Quartal beginnt, und die Stimmung hat sich leicht verändert; in Richtung Hoffnung, dass wir die negative Stimmung in China überwinden können“, sagt O'Hara.

„Und vielleicht hat die US-Notenbank die Zinssenkungen nicht zu spät vorgenommen, sodass die zugrunde liegende Wirtschaft auf eine sanfte Landung zusteuert. Wenn man diese Dinge zusammennimmt, dann sollte es für eine Aufholjagd der zyklischen Werte ziemlich gut sein – und für einige dieser Bereiche der nicht essenziellen Konsumgüter wie Luxusartikel.“

Rajesh Tanna, Portfoliomanager des mit Morningstar Silver bewerteten JPM Global Unconstrained Fund, ist ebenfalls der Meinung, dass LVMH, zu dem die Luxusmarken Dior, Givenchy und Tag Heuer gehören, ein gutes langfristiges Potenzial aufweist. In diesem Jahr hat der Fonds den Anlegern bisher eine Rendite von 16,7 % beschert und damit seine Kategorie „Global Large-Cap Growth Equity“ um 7,3 % übertroffen.

„Wir befinden uns derzeit in einer Phase langsamen Wachstums, aber Sie haben ein Unternehmen mit den besten Marken der Welt, das mit dem 19-fachen seines Gewinns gehandelt wird“, sagt er.

„LVMH wird nicht nur vom Konsum in Ländern wie China, sondern auch in den USA profitieren. Viele andere Märkte, wie der Nahe Osten und Indien, gewinnen jetzt an Bedeutung.“

Obwohl sich das Blatt für Luxusgüter möglicherweise wendet, ist sich Field nicht sicher, ob andere Marken für Konsumgüter im vierten Quartal den gleichen Erfolg verzeichnen werden.

„Unternehmen für Konsumgüter sind großartig darin, inflationsbedingte Preiserhöhungen weiterzugeben. Die Menschen zahlen einfach, weil sie diese Waren brauchen“, sagt er.

„Aber über einen kürzeren Zeitraum, in dem die Inflation seit mehr als zwei Jahren hoch ist, belastet dies den Verbraucher wirklich, [insbesondere] wenn er jedes Jahr 7 % mehr für Waren zahlt.“

Der Reisesektor, der nicht die gleiche Verlangsamung der Nachfrage wie andere Konsumgüter erlebt, muss sich ebenfalls der Tatsache stellen, dass sich sein Schicksal im 4. Quartal ändern könnte,. Preiskämpfe könnten in diesem Winter kommen, denn die Unternehmen kämpfen um die Sommerurlaubsverkäufe 2025 in einem Umfeld, in dem Verbraucher auf ein gutes Preis-Leistungs-Verhältnis achten.

Die größte Geschichte steht noch bevor

Aber es gibt ein Unternehmen, das bereits einen Aufwärtstrend verzeichnet.

Die Aktie des deutschen multinationalen Industrieunternehmens Siemens SIE wird nach Meinung vieler bis zum Jahresende weiter steigen. Der Aktienkurs ist seit Jahresbeginn um über 9 % gestiegen und in den letzten 12 Monaten um 34,6 %.

Dies ist auf die weltweit gestiegenen Infrastrukturausgaben zurückzuführen. Das Unternehmen kündigte kürzlich ein Budget von 60 Millionen US-Dollar für den Bau einer Fabrik in den USA an, in der Hochgeschwindigkeitszüge für den Pendlerverkehr zwischen Los Angeles und Las Vegas entwickelt werden sollen.

Auch Telekommunikationsriesen wie Telefonica TEF und Deutsche Telekom DTE profitieren vom Thema Infrastruktur, da Investoren zyklische Aktien verkaufen, um sich bei Telekommunikationsunternehmen wegen ihrer stabilen Erträge und geringen Volatilität einzukaufen. Die Aktienkurse beider Unternehmen sind seit Jahresbeginn um 21,29 % bzw. 33,02 % gestiegen.

Die größte Geschichte des Jahres steht jedoch noch bevor. Für James dürfen Anleger in europäischen Aktien die Auswirkungen politischer Ereignisse auf dem Kontinent nicht ignorieren.

„Die politischen Nachrichten stellen keine unmittelbare Gefahr dar“, sagt er, “aber sie zeigen, dass diese Länder aus politischer Sicht immer noch anfällig sind. Vor zehn Jahren machten sich alle Sorgen um Italien und Spanien, jetzt sind sie eher besorgt um Frankreich und Deutschland.“

„Am wichtigsten ist, dass in einem Monat die US-Wahlen stattfinden, und das wird die Stimmung stark beeinflussen“, sagt er.