Halbleiteraktien hatten ein hervorragendes Jahr, das vor allem durch die Revolution der künstlichen Intelligenz befeuert wurde. Für Anleger, die ihr Geld in Chip-Aktien anlegen möchten, sind die Nachrichten gemischt: Die Bewertungen sind gestiegen, was einen selektiveren Ansatz erfordert. Es gibt jedoch immer noch einige Möglichkeiten.
„Die Bewertungen erreichten ihren Tiefpunkt in der zweiten Hälfte des Jahres 2022, kurz bevor ChatGPT populär wurde“, sagt Morningstar-Analyst Phelix Lee. Seitdem haben „das KI-bezogene Wachstum und die Erholung auf den Automobil- und Industriemärkten die Multiplikatoren der Halbleiterhersteller wieder über die Mitte ihrer Bewertungsbandbreite getrieben.“
Der Morningstar Global Semiconductors Index ist seit Jahresbeginn bis zum 17. September 2024 um 53,07% gestiegen, aber Lee sieht immer noch zwei Halbleiteraktien, die im Vergleich zu ihrem fairen Wert unterbewertet sind:
„Auch nach einem Jahr des KI-Fiebers gibt es noch gute Kaufgelegenheiten“, sagt er.
Eine Liste der von Morningstar abgedeckten Halbleiteraktien finden Sie am Ende dieses Artikels.
Zyklische Trends weiterhin kritisch für Halbleiteraktien
Trotz des KI-Booms weist Lee auf die Bedeutung zyklischer Fertigungs- und Nachfragetrends für Halbleiteraktien und die Vorteile von „Economic Moats“ für Bruttomargen und Kapazitätsauslastung hin.
Zwar erhöhen die Hersteller ihre Investitionen, doch sollte das Niveau laut Lee überschaubar sein.
Auf der Angebotsseite sind die Halbleiterhersteller optimistischer als im Vorquartal, was sich in höheren Investitionsaussichten und Pipeline-Kapazitäten zeigt“, sagt er. “Wir sehen ein geringes Risiko von Überkapazitäten im Bereich Speicher, da das Kapazitätswachstum im Jahr 2025 nur 5% beträgt.“
Trotz der Befürchtung, dass die Hersteller bei ihren Ausgaben zu optimistisch sein könnten, glaubt Lee, dass sich die Risiken auf chinesische Halbleiterfabriken konzentrieren werden. „Wir glauben, dass sich die Risiken auf chinesische Halbleiterfabriken konzentrieren werden, da sie auf der Prämisse basieren, Importe und lokal entwickelte Chips zu ersetzen“, sagt er.
Halbleiternachfrage wird voraussichtlich knapp sein
Lee erwartet eine verbesserte Nachfrage von Autoherstellern und Verbrauchern, wobei KI für „Rückenwind“ sorgen wird.
„Wir glauben, dass das derzeitige Klima der lauen Kapitalausgaben und der sich erholenden Halbleiterexporte darauf hindeutet, dass die Hersteller ihre Lagerbestände für neue Produktveröffentlichungen auffüllen, aber noch nicht genug Vertrauen gewonnen haben, um die nächste große Expansionswelle einzuleiten“, sagt Lee.
Lee erwartet bis 2025 eine deutlichere Erholung der Nachfrage. ‚Auf der Nachfrageseite erwarten wir, dass sich die Bestellungen für PCs und allgemeine Server im Jahr 2025 verbessern werden, da die KI-gesteuerte Ersatznachfrage anzieht‘, sagt er.
Ein erstklassiger Investitionsansatz
Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. ist die dominierende Halbleiterfabrik mit einem breiten KI-Engagement, sagt Lee. „TSMC ist ein Hauptnutznießer der künstlichen Intelligenz, da es einen dominierenden Anteil an der hochmodernen Auftragsfertigung hält“, sagt Lee.
Auf der anderen Seite zeichnet sich GlobalWafers durch eine effektive Kostenkontrolle und sein Monopol auf dem US-Markt aus, dank seiner Investition in eine neue 300-mm-Wafer-Fabrik in Texas.
„Es ist die einzige 300-mm-Wafer-Anlage in den USA, die Wafer für hochmoderne Prozesse liefern kann“, fügt Lee hinzu. “Das bedeutet, dass GlobalWafers ein vier- bis fünfjähriges Monopol genießen wird, selbst wenn Konkurrenten beschließen, Anlagen in den USA zu errichten.“
Hier sehen Sie sich die Auswahl von Morningstar für Halbleiteraktien genauer an.
Taiwan Semiconductor Manufacturing
• Fair Value-Schätzung: 213 $
• Morningstar Rating: 4 Sterne
• Morningstar Economic Moat-Rating: Wide
• Morningstar Uncertainty Rating: Medium
„TSMC ist ein Hauptnutznießer der künstlichen Intelligenz, da es einen dominierenden Anteil an der hochmodernen Auftragsfertigung hat. Das Unternehmen ist immun gegen Verschiebungen zwischen Cloud-KI und Edge-KI, da die Akteure beider Gruppen auf die Lieferungen von TSMC angewiesen sind. Wir glauben, dass der durchschnittliche Verkaufspreis von TSMC von der höheren Nachfrage bei den neuesten Prozessen profitieren wird, und das Volumen wird von größeren Chips profitieren, die sicherstellen, dass die KI-Funktionen auf Servern und Geräten reibungslos funktionieren.
„Wir halten die geopolitischen Bedenken für übertrieben, da TSMC neue Standorte in Japan, Deutschland und den USA baut. Die Investitionsausgaben in ausländischen Werken sind höher als in Taiwan, aber der Großteil des Zuwachses wird durch staatliche Subventionen gedeckt. TSMC gab an, dass seine Kunden bereit sind, höhere Preise zu zahlen, um die höheren Betriebskosten auszugleichen.
„Die Aktien werden mit dem 17-fachen KGV 2025 gehandelt, was wir angesichts der marktbeherrschenden Stellung von TSMC und des starken Wachstums des Gewinns je Aktie in den kommenden zwei Jahren als unterbewertet ansehen.“
Lesen Sie mehr aus Phelix Lees Analystenbericht hier.
GlobalWafers
• Fair Value-Schätzung: 620 TWD
• Morningstar Rating: 4 Sterne
• Morningstar Economic Moat-Rating: Narrow
• Morningstar Uncertainty Rating: High
„GlobalWafers ist ein aufholendes Unternehmen, das von der wachsenden Nachfrage nach Siliziumwafern dank globaler Expansionen profitiert. Die Leistung der Waferhersteller hinkt der ihrer Kunden um etwa zwei Quartale hinterher, da sich die Kunden nur dann eindecken, wenn der Markt boomt. Wir gehen davon aus, dass sich die Stimmung verbessern wird, wenn sich Elektrofahrzeuge, Industrie und andere Nicht-KI-Anwendungen in der zweiten Hälfte des Jahres 2024 erholen.
„GlobalWafers baut eine neue 300-mm-Wafer-Fabrik in Texas, in der Nähe von Kunden wie Intel INTC und Texas Instruments TXN. Es ist die erste neue 300-mm-Wafer-Fabrik in den USA und wahrscheinlich die einzige, die Wafer für hochmoderne Prozesse liefern kann. Das bedeutet, dass GlobalWafers ein vier- bis fünfjähriges Monopol genießen wird, selbst wenn die Wettbewerber ihre Meinung ändern und Fabriken in den USA errichten.
„Die Aktien werden mit dem 16-fachen KGV für 2025 gehandelt, was unserer Meinung nach unterbewertet ist, da die Stimmung fast am Boden ist und das Unternehmen steigende Arbeits- und Energiekosten besser bewältigen kann.“
Lesen Sie mehr aus Phelix Lees Analystenbericht hier.
Die folgenden Halbleiteraktien werden von Morningstar-Analysten abgedeckt:
