Warren Buffett's Berkshire Hathaway (BRK.B) von hat seinen 13F für das zweite Quartal 2024 veröffentlicht. Aus dem Bericht geht hervor, dass Berkshire im letzten Quartal in großem Umfang Aktien verkauft hat - vor allem hat es den massiven Anteil an Apple (AAPL) Aktien um etwa die Hälfte reduziert. Tatsächlich schloss Berkshire das zweite Quartal mit einem Rekordbestand an liquiden Mitteln in Höhe von 276,9 Milliarden Dollar ab, gegenüber 189,0 Milliarden Dollar Ende März 2024.
Im Folgenden werfen wir einen Blick auf einige der Aktien, die Warren Buffett und sein Team im zweiten Quartal gekauft und verkauft haben, sowie auf einige der am stärksten unterbewerteten Buffett-Aktien aus dem Portfolio von Berkshire Hathaway, die man kaufen sollte.
Obwohl Berkshire im zweiten Quartal ein Nettoverkäufer von Aktien war, hat das Unternehmen neue Positionen in zwei Unternehmen aufgebaut: Ulta Beauty (ULTA) und Heico (HEI).
Ulta Beauty ist der größte spezialisierte Einzelhändler für Kosmetik in den Vereinigten Staaten. Morningstar ist der Meinung, dass Ulta aufgrund der Stärke seiner Marke einen schmalen Economic Moat geschaffen hat, erklärt Morningstar Senior Analyst David Swartz. Wir sind außerdem der Meinung, dass das Management bei der Kapitalallokation hervorragende Arbeit geleistet hat und verleihen dem Unternehmen daher ein „Exemplary Morningstar Capital Allocation Rating“. Wir bewerten die Ulta-Aktie mit einer Fair Value-Schätzung von $ 405. Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels ist die Aktie um etwa 18% unterbewertet.
Heico ist ein Zulieferer für die Luft- und Raumfahrt und die Verteidigungsindustrie, der sich auf Nischenersatzteile für Verkehrsflugzeuge und Komponenten für Verteidigungsprodukte konzentriert. Morningstar stuft Heico mit einem Narrow Moat-Rating ein, was zum Teil auf die Umstellungskosten zurückzuführen ist, die sich aus der Wichtigkeit des ordnungsgemäßen Betriebs seiner Produkte und deren Platzierung in langzyklischen Produkten ergeben, erklärt Morningstar-Analyst Nicolas Owens. Wir halten die Aktie für überbewertet, da sie 36% über unserer Fair Value-Schätzung von 173 $ gehandelt wird.
Aus dem neuen 13F von Berkshire Hathaway geht hervor, dass das Unternehmen im Berichtszeitraum seine bestehende Beteiligung an Occidental Petroleum (OXY) aufgestockt hat; Berkshire besitzt fast 29% der Oxy-Aktien. Der Kauf ist nicht überraschend: Die Aktie von Oxy fiel im zweiten Quartal um 5%, was Buffett die Gelegenheit gab, weitere Aktien einer der „Rip Van Winkle“-Investitionen von Berkshire zu erwerben, die er voraussichtlich auf unbestimmte Zeit halten wird. Berkshire stockte außerdem seine Position in dem einstigen „Geheimtipp“ Chubb (CB) sowie seine Beteiligung an Sirius XM (SIRI) und den Aktien von Liberty Media auf.
Selbst nach dem Abbau seiner Position in Apple blieb die Aktie Ende Juni die wichtigste Position von Berkshire. Berkshire reduzierte im zweiten Quartal auch seine Positionen in mehreren anderen Titeln, darunter Chevron (CVX), Capital One Financial (COF), T-Mobile US (TMUS), Louisiana-Pacific Corp (LPX), Liberty Media's Liberty Live (LLYVA) und Floor & Decor (FND).
Berkshire hat zudem seine gesamte Position in Paramount Global (PARA) im zweiten Quartal abgebaut; Buffett gab dies während der Jahreshauptversammlung von Berkshire im Mai bekannt. „Nachdem Buffett bekannt gegeben hatte, dass Berkshire die Beteiligung an Paramount abgestoßen hat, gab er zu, dass 'wir alles verkauft und dabei eine Menge Geld verloren haben, das kommt in diesem Geschäft auch vor' und dass er 'zu 100%' für die Paramount-Entscheidung verantwortlich war - sowohl für den Kauf als auch für den Ausstieg“, berichtete Morningstar-Stratege Greggory Warren kurz nach der Versammlung.
„Das war für uns eine Neuigkeit, da wir davon ausgegangen waren, dass die Position, die seit Anfang 2022 aufgebaut worden war, in die Zuständigkeit eines der beiden Investmentmanager von Berkshire - Todd Combs und Ted Weschler (unserer Meinung nach wahrscheinlich letzterer) - fällt, die größtenteils unabhängig von Buffett agieren.“
Berkshire hat im zweiten Quartal auch seine Position in Snowflake (SNOW), einem Anbieter von Data Lake-, Data Warehousing- und Data Sharing-Lösungen, veräußert.
Erwähnenswert ist auch, dass Berkshire Ende Juli und Anfang August 90 Millionen Aktien einer anderen Top-Position, der Bank of America (BAC), verkauft hat, die in diesem 13F, das nur Käufe und Verkäufe bis zum 30. Juni enthält, nicht enthalten ist.
Warum hat Warren Buffett Apple-Aktien verkauft?
Buffett selbst hat sich nicht zum Verkauf von Apple-Aktien im zweiten Quartal geäußert, obwohl er während der Jahreshauptversammlung von Berkshire andeutete, dass der Verkauf einiger Apple-Aktien im ersten Quartal steuerlich bedingt war.
"Seit der Verabschiedung des Inflation Reduction Act 2022 ist Berkshire (das einen hohen Anteil an gestundeten Einkommenssteuern aus seinem Versicherungsportfolio hat und von Steuergutschriften im Zusammenhang mit den laufenden Investitionen in erneuerbare Energien bei Berkshire Hathaway Energy profitiert) der Alternative Minimum Tax für Unternehmen ausgesetzt, da es sich um ein großes Unternehmen handelt, dessen durchschnittlicher Jahresgewinn (einschließlich nicht realisierter Gewinne und Verluste aus seinem Anlageportfolio) mehr als 1 Milliarde Dollar beträgt und das dazu neigt, nicht immer den Schwellenwert von mehr als 15% des Vorsteuergewinns als Steuern über einen rollierenden Dreijahreszeitraum zu zahlen“, erklärt Warren von Morningstar.
„Durch den Verkauf eines Teils seines Aktienportfolios und die damit verbundene Realisierung von Gewinnen aus diesen Anlagen kann das Unternehmen nicht nur Verluste ausgleichen (wie bei Paramount Global in diesem Jahr), sondern auch den Betrag der Steuern, die es in einem bestimmten Jahr zahlt, erhöhen“, fährt er fort. Morningstar's Warren schätzt, dass die Apple-Verkäufe dem Unternehmen wahrscheinlich etwa 70 bis 75 Milliarden Dollar an steuerpflichtigen Gewinnen eingebracht haben und dass das Unternehmen seine Steuerrechnung in diesem Jahr um mindestens 11 bis 12 Milliarden Dollar erhöht hat (unter der Annahme eines Körperschaftssteuersatzes von 21%).
Das Ergebnis: Buffett könnte einer Periode zuvorkommen, in der die Körperschaftssteuersätze höher sein könnten als sie jetzt sind.
„Buffett sagte auf der diesjährigen Jahreshauptversammlung: 'Es stört mich nicht im Geringsten, diesen Scheck auszustellen, und ich hoffe wirklich, dass es auch Sie nicht stört, nach allem, was Amerika für uns getan hat'“, erinnert Warren von Morningstar.
„Buffett fuhr fort und betonte: 'Wenn ich es in diesem Jahr mit 21% tue [der aktuelle Körperschaftssteuersatz auf Bundesebene] und wir es später mit einem etwas höheren Prozentsatz tun [unter der Annahme, dass der Körperschaftssteuersatz in nicht allzu ferner Zukunft steigt], glaube ich nicht, dass es Ihnen etwas ausmachen wird, dass wir in diesem Jahr ein wenig Apple verkauft haben.'“
Natürlich sind die Steuern nicht der einzige Grund, warum der Bestand gekürzt wurde. Warren von Morningstar weist darauf hin, dass Apple in den letzten Jahren im Durchschnitt 45% der auf dem 13F ausgewiesenen Bestände des Unternehmens ausmachte; vielleicht war der Rückzug auch ein Schritt zur Risikoreduzierung. Darüber hinaus weist er darauf hin, dass Berkshire seit sieben Quartalen in Folge Nettoverkäufer von Aktien ist.
"Es schadet auch nicht, dass er die Erlöse aus den Verkäufen in T-Bills mit einer Rendite von 5% stecken könnte", fügt er hinzu.
3 Warren Buffett-Aktien zum Kaufen
Viele der von Berkshire Hathaway gehaltenen börsennotierten Aktien sind nach den Morningstar-Metriken heute fair bewertet oder überbewertet. Hier sind die drei Aktien, die im letzten Quartal im Besitz von Berkshire Hathaway waren und die nach Ansicht der Morningstar-Analysten am 13. August 2024 unterbewertet waren:
Im Folgenden erfahren Sie, warum wir jede dieser Aktien zu diesen Preisen mögen, sowie einige wichtige Kennzahlen für jede Aktie. Alle Daten beziehen sich auf den 13. August 2024.
Charter Communications
• Morningstar Rating: 4 Sterne
• Morningstar Economic Moat Rating: Narrow
• Morningstar Capital Allocation Rating: Standard
• Industry: Telecom Services
Hier der Morningstar Bericht zu Charter Communications.
Kraft Heinz
• Morningstar Rating: 5 Sterne
• Morningstar Economic Moat Rating: Narrow
• Morningstar Capital Allocation Rating: Standard
• Industry: Packaged Foodss
Hier geht's zum Morningstar Bericht über Kraft Heinz
VeriSign
• Morningstar Rating: 4 Sterne
• Morningstar Economic Moat Rating: Wide
• Morningstar Capital Allocation Rating: Exemplary
• Industry: Software – Infrastructure
Hier ist der Morningstar Bericht zu VeriSign
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Warren Buffett hat gesagt, dass er sich nicht als Aktienpicker sieht, sondern als Unternehmenspicker. Diese Bemerkung bringt ziemlich genau auf den Punkt, wie er über Aktien denkt: Sie sind Teile von Unternehmen.
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