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Das dänische Pharmaunternehmen Novo Nordisk (NOVO B) ist die größte Position in zwei der größten Fonds in der Morningstar-Kategorie High Dividend European Equity Income, dem BGF European Equity Income und dem JPM Europe Strategic Dividend. Die Aktie hat jedoch eine Dividendenrendite von nur 1,5%, was im Vergleich zu anderen Aktien des Sektors niedrig ist.
Wie erklärt sich die Beliebtheit von Novo Nordisk bei den dividendenstarken Fonds?
Man könnte meinen, dass sich in den Portfolios dieser Fonds unter den Top-Positionen Unternehmen mit einer hohen Dividendenrendite befinden. Aber die Dividendenrendite ist nicht der einzige Faktor, der bei der Auswahl eines Dividenden-Unternehmens zu berücksichtigen ist, und schon gar nicht für Manager, die sich auf dieses Marktsegment spezialisiert haben.
Es besteht kein Zweifel, dass Novo Nordisk in Bezug auf den Kapitalertrag eines der herausragendsten europäischen Unternehmen der letzten Jahre ist, wie Sie in diesem 10-Jahres-Vergleichsdiagramm mit dem Morningstar Europe NR Index sehen können.
Aber wie JPMorgan AM gegenüber Morningstar, erklärt, ist die Tatsache, dass Novo Nordisk die größte Position des Fonds ist, "in erster Linie auf die Indexgewichtung zurückzuführen und nicht auf die hohe Überzeugung unseres Prozesses. Per 30. Juni 3024 haben wir die Aktie um etwa 80 Basispunkte untergewichtet. Diese Position spiegelt die beiden Säulen des Anlageprozesses wider, nämlich Dividendenrendite und Wachstumsaussichten. Während Novo Nordisk erstklassige Kapitalwachstumsprognosen hat, ist die Dividendenrendite unterdurchschnittlich. Die Kombination aus beidem bedeutet, dass wir die Aktie nicht wesentlich untergewichten wollen, aber für einen Dividendenfonds können wir eine höhere Position nicht rechtfertigen."
Aber - und das ist weniger bekannt: Novo Nordisk gehört auch zu den Top-Performern des Sektors in Bezug auf das Dividendenwachstum.
Die folgende Tabelle zeigt einen Vergleich des Dividendenwachstums des dänischen Unternehmens über verschiedene Zeiträume mit dem Dividendenwachstum von Unternehmen im gleichen Sektor.
Es kann also sinnvoll sein, in ein Unternehmens zu investieren, das eine gute Erfolgsbilanz beim Dividendenwachstum aufweist.
Nehmen wir an, ein Anleger hätte im August 2015 Aktien von Novo Nordisk gekauft (zu 200 DKK pro Aktie) und bis heute alle Dividenden erhalten. Er hätte etwa 47 DKK pro Aktie erhalten, d.h. fast 25% des vor 10 Jahren gekauften Betrags.
Sollte ich Novo Nordisk wegen seiner Dividende kaufen?
Die Tatsache, dass ein Unternehmen die Dividende Jahr für Jahr kontinuierlich erhöhen kann, ist für den Dividendenanleger interessant. Aber sie ist kein ausreichendes Kriterium. Sie muss mit einer attraktiven Bewertung einhergehen. Und das ist bei Novo Nordisk nicht der Fall. Das Unternehmen wird zu den aktuellen Kursen mit einer Überbewertung von mehr als 50% gehandelt.
Selbst wenn also eine Aktie in den Top-Positionen einiger bekannter Fonds enthalten ist, bedeutet dies nicht, dass sie unbedingt eine gute Wahl für Ihr individuelles Portfolio ist.
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