Airbus (AIR) begann das neue Jahr mit einem starken Anstieg der Flugzeugauslieferungen im Vergleich zum Vorjahr und wird im Januar 2024 voraussichtlich 32 Flugzeuge ausliefern. Der Anstieg wurde in erster Linie von 27 neuen A320/321-Flugzeugen getragen. Das sind 13 Auslieferungen mehr als im Januar 2023, als die Produktion durch Teileknappheit und Lieferengpässe gedämpft wurde. Aber die Versorgung mit Triebwerken und anderen Flugzeugkomponenten bleibt weiterhin vergleichsweise knapp.
Der bisherige Höchststand von Airbus lag bei 864 ausgelieferten Flugzeugen im Jahr 2019, und es wird interessant sein zu sehen, ob die Zahl für 2024 in der Nähe dieser Zahl oder darüber liegt, sagt Morningstar-Aktienanalyst Nicolas Owens. "Ich glaube, der Markt erwartet etwas Höheres", sagt er. Die Prognose von Airbus für das Jahr 2023 lag bei 720 Flugzeugen.
Owens sagt, dass er bei der Veröffentlichung der Ergebnisse am Donnerstag auch auf die Bemühungen achten wird, das Wachstum in der Lieferkette zu erhöhen, damit die A320 schneller gebaut werden können.
Airbus: A320 bleibt Kernstück
Vor allem der Ausblick auf die A320-Produktionsraten im Jahr 2024 wird entscheidend sein. "Ich rechne damit, dass sie hier "enttäuschen" und ein niedrigeres Ziel als bisher erwartet angeben werden. Möglicherweise nutzen sie die Verlangsamung bei Boeing, um auch ihre Lieferkette zu entlasten", sagt Owens.
Die tödlichen Abstürze von zwei Boeing 737 MAX 8 in den Jahren 2018 und 2019 hatten schwerwiegende Folgen für Boeing BA), einschließlich eines fast zweijährigen Flugverbots für die gesamte 737 MAX-Flotte durch die weltweiten Luftfahrtbehörden. Bis heute arbeitet Boeing an der Behebung von Fehlern in seinen Fertigungsprozessen für neue 737 und 787 Jets. Am 6. Januar gab die US-Luftfahrtbehörde (FAA) bekannt, dass 171 Boeing MAX 9 überprüft werden müssen, bevor sie wieder fliegen dürfen.
"Ich erwarte nicht, dass Airbus sich direkt zu Boeing äußern wird. Ich gehe eher davon aus, dass sie sagen werden, dass sie die Sicherheit des Produkts unterstützen und dass sie vielleicht auch die eine oder andere Frage zu ihren Fertigungsprozessen bekommen werden."
Owens schätzt den fairen Wert von Airbus auf 160 EUR. Das ist ungefähr das 23-fache der Gewinnschätzung für 2023 und der Unternehmenswert entspricht ungefähr dem 12-fachen der Morningstar-Schätzung für das EBITDA 2023. Der Haupttreiber für die Bewertung ist der Hochlauf der margensteigernden Schmalrumpfflugzeuge nach der Pandemie. "Insgesamt erwarten wir, dass sich die operativen Margen, die in etwa der EBIT-bereinigten Kennzahl von Airbus entsprechen, zur Zyklusmitte auf etwa 12,5% verbessern werden, gegenüber enttäuschenden 8,5% im Jahr 2022", so Owens. Die Aktie notiert derzeit im 3-Sterne-Bereich.
Wichtige Morningstar-Kennzahlen für Airbus
- Fair Value Estimate: €160
- Current price: €149.98
- Morningstar Rating: ★★★
- Morningstar Economic Moat Rating: Wide
- Morningstar Uncertainty Rating: Medium
Wer ist bullish und wer ist bearish für die Airbus-Aktie
Stifel erwartet für das vierte Quartal 2023 ein bereinigtes EBIT von EUR 2.155 Mio. gegenüber einer Bloomberg-Konsensschätzung von EUR 2.204 Mio. Diese Schätzung bedeutet, dass Airbus seine Prognose für das bereinigte EBIT von 6 Mrd. EUR für das Gesamtjahr um etwa 3% verfehlen wird. Der freie Cashflow wird jedoch aufgrund des starken Auftragseingangs im Geschäftsjahr 2023 die Prognose übertreffen. "Airbus konnte sich einen Rekord von 2.094 Aufträgen sichern, die mit beträchtlichen Anzahlungen verbunden waren", so die Analysten. Für 2024 erwartet Stifel, dass das Unternehmen etwa 800 Auslieferungen und ein bereinigtes EBIT von 7 Mrd. EUR erreichen wird, was den Konsensschätzungen entspricht.
Die Analysten von BofA Global Research sehen Airbus ebenfalls in einer guten Verfassung. Im Jahr 2024 dürfte eine Periode der mittelfristigen Margenausweitung beginnen, die durch einen besseren Umsatzmix bei der A320-Familie (mit einem Schwerpunkt auf der A321), die Entwicklung der A350 zu einem bedeutenden Gewinnbringer und eine deutliche Verlangsamung des Personalaufbaus ab 2024 getragen wird. Sie gehen davon aus, dass das Unternehmen im Jahr 2024 mehr als 800 Auslieferungen anpeilen wird.
Die Analysten von UBS sind jedoch skeptischer und sagen, dass sie angesichts der Einstellungskosten nicht erwarten, dass im vierten Quartal ein nennenswerter operativer Hebel sichtbar wird. Darüber hinaus wird die Inflation von anderen Unternehmen weiterhin als Hauptgegenwind genannt. Die Analysten sehen das Commercial EBIT bei 1.729 EUR, 2,4% hinter dem Konsens, und auf Konzernebene bei 2.291 Mio. EUR, leicht über dem Konsens.
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