Valentinstag ist der Tag, an dem die Liebe gefeiert wird. Und für diejenigen, die sich nicht geliebt fühlen? Denken Sie genau wie bei der Suche nach dem perfekten Partner daran, dass es überall verborgene Schätze gibt. Sie müssen nur wissen, wo Sie suchen müssen, und mutig genug sein, den Sprung zu wagen. Die gleiche Logik kann auf Investitionen angewendet werden, insbesondere auf Fonds, die von Anlegern nicht allzu „geliebt“ werden.
Das vergangene Jahr war für Anleihen das schlechteste seit Jahrzehnten und für globale Aktien das schlechteste seit 2008. Allerdings dürften sich auch Chancen in den Trümmern finden. Dieses Konzept ist die Grundlage der konträren Anlagephilosophie und insbesondere dessen, was Morningstar „Buy the Unloved“ nennt, wörtlich „Kaufe die Ungeliebten“.
An der Oberfläche können „ungeliebte“ Fonds aus einem bestimmten Grund ungeliebt sein: eine Zeit der Underperformance, eine ungünstige Anlagestrategie, Herausforderungen in der Branche usw. Dennoch kann auch ein gegenläufiger Ansatz bei der Fondsauswahl zu großartigen Ergebnissen führen. Die Analyse der Asset Flows der letzten 25 Jahre zeigt uns deutlich, dass die Anleger Renditen suchen. So entsteht eine Art Teufelskreis. Schließlich werden populäre Titel zu teuer und unbeliebte Titel zu billig, und der Prozess kehrt sich um. Daher ist die Kombination aus starken Zuflüssen und hohen Renditen in der Vergangenheit ein guter Indikator für die Überbewertung einer Aktie.
Die Technologieblase von 1999 und die Immobilienblase von 2007 sind zwei gute Beispiele dafür, warum Sie die derzeit beliebtesten Fondskategorien nicht kaufen sollten. Andererseits wäre es eine gute Wahl gewesen, im Jahr 2000 Fonds zu kaufen, die unterbewertet waren und von der Mehrheit der Anleger fast ignoriert wurden, wie zum Beispiel große Schwellenmärkte. Natürlich machen Abflüsse Fonds nicht billiger oder besser, aber sie könnten auf Teile des Marktes hinweisen, die unbeliebt und vielleicht reif für eine Erholung sind.
Buy the Unloved
Und genau auf diese Intuition zahlt die Strategie „Buy the Unloved“ ein. In den Vereinigten Staaten verfolgen die Analysten von Morningstar diesen Ansatz seit 1994, und die Ergebnisse sind drastisch. In der Praxis werden jedes Jahr die drei am wenigsten geliebten Aktienkategorien und die von den Anlegern am meisten geliebten (in Bezug auf die Nettozuflüsse) identifiziert, um dann zwei unterschiedliche Portfolios mit diesen beiden Gruppen zu füttern (die geliebten und die ungeliebten). Die Strategie sieht vor, die ausgewählten Fonds drei Jahre lang zu behalten und jedes Jahr die am wenigsten oder beliebtesten Kategorien aus dem Vorjahr hinzuzufügen.
Über den gesamten Zeitraum, siehe Grafik unten, wären zehntausend US-Dollar, die am 1. Januar 1994 in das „ungeliebte“ Portfolio investiert wurden, am 30. November 2022 zu 204.276 USD geworden; andererseits wäre derselbe Betrag, der in den "geliebten" investiert wurde, am Ende des Zeitraums nur 47.924 USD wert gewesen, weniger als die 79.525 USD, die dieselbe Investition in einen internationalen Large-Cap-Mischfonds ergeben hätte (in diesem Fall entspricht das Ergebnis dem Durchschnitt der Kategorie).
Dieselbe Schlussfolgerung ergibt sich aus der Analyse der Renditen der drei Strategien über unterschiedliche Zeithorizonte. Auch in diesem Fall erweist sich das ungeliebte Portfolio für alle betrachteten Zeiträume als das beste - außer für das vergangene Jahr.
In Europa haben wir noch keine so lange Historie, aber wir können bereits einige interessante Schlussfolgerungen ziehen. Wie die nachstehende Tabelle zeigt, waren internationale Large Cap-Wachstumsaktien, Euro-Währungs Large Cap-Aktien und US Large Cap-Wachstumsaktien letztes Jahr auf dem alten Kontinent am wenigsten beliebt (in Bezug auf die Finanzierung unter den Aktien).
Nichtsdestotrotz gibt es in ihnen Möglichkeiten, die für diejenigen nützlich sein könnten, die sich bereit fühlen, die Weisheit der Masse herauszufordern. Nachfolgend haben wir zwei Fonds mit einem positiven Morningstar Analyst Rating in jeder Kategorie aufgelistet.
Aktien global Large Cap Growth
T. Rowe Price Funds SICAV - Global Growth Equity Fund A USD
Capital Group New Perspective Fund (LUX) B
Aktien Eurozone Large Cap
iShares Core MSCI EMU UCITS ETF EUR
Aktien USA Large Cap Growth
PGIM Jennison US Growth Fund USD A Accumulation
Morgan Stanley Investment Funds - US Growth Fund A USD
