Holly Black: Willkommen bei Morningstar, ich bin Holly Black. Bei mir ist Johann Scholtz, er ist Aktienanalyst bei Morningstar in Amsterdam. Hallo.
Johann Scholtz: Guten Morgen, Holly.
Johann, Sie haben sich also intensiv mit den aktuellen Aussichten für den europäischen Bankensektor beschäftigt. Wie geht es diesen Unternehmen zu diesem Zeitpunkt des Jahres mit der Covid-Krise?
Wir haben uns besonders intensiv mit europäischen Banken seit Anfang des Jahres beschäftigt. Im ersten Quartal wurden die Aktien aggressiv verkauft. Was die bisherigen Ergebnisse betrifft, ist es wirklich noch zu früh, um Definitives zu sagen. Ich glaube, was die Sache kompliziert macht, ist die Tatsache, dass die Regierungen in ganz Europa umfangreiche Unterstützung geleistet haben. Ich denke also, dass sich die Entwicklung der Zahl der Schuldner, die ihre Kredite nicht bedienen können, etwas verzögert hat. Ich denke also, dass mit den Ergebnissen des zweiten Quartals, die jetzt vorliegen, alle Augen auf die Wertberichtigungen für Kreditausfälle gerichtet sein werden.
Ich denke, ein Grund dafür, dass viele Investoren Banken unterstützen, ist, dass sie dafür bekannt sind, sehr verlässliche Dividenden zu zahlen, und das hat sich im aktuellen Umfeld offensichtlich geändert. Wie schätzen Sie die Aussichten für Dividenden von hier aus ein?
Ja, also offiziell werden wir für die europäischen, kontinentaleuropäischen Banken erst im letzten Quartal dieses Jahres Dividenden zahlen dürfen. Ich rechne nicht damit, und das ist die Dividende für 2019.
Also, ich glaube, eines haben wir dieses Jahr gesehen: Selbst in diesen in Ungnade gefallenen Sektoren, die ausverkauft wurden, gibt es Gewinner und Verlierer. Sollten wir über einige der Aktien sprechen, die Ihnen noch gefallen?
Sicher, es gibt also zwei Namen, die ich auf jeden Fall hervorheben möchte: Credit Suisse und Santander.
Bei Credit Suisse sind wir schon seit geraumer Zeit positiv eingestellt. Was uns an der Credit Suisse gefällt, ist, dass der allgemeine Investment Case intakt ist. Wir gehen davon aus, dass das Vermögen - das globale Vermögen von sehr vermögenden Privatpersonen - weiterhin stärker wachsen wird als das nominale BIP. Es handelt sich also um eine Art sichere Wachstumsstory, die man im Bankensektor nicht wirklich oft findet. Dann glauben wir auch, dass die Kreditausfälle bei der Credit Suisse geringer ausfallen werden als bei den traditionellen Retailbanken, die Credit Suisse ist so ziemlich ein Vermögensverwalter und eine Investmentbank. Sie ist also nicht so stark den traditionellen Bankkrediten ausgesetzt. Wir gehen also davon aus, dass Kreditverluste für die Credit Suisse weniger ein Thema sein werden. Und ja, ich denke, die Bewertung sieht einfach sehr attraktiv aus.
Santander ist ein sehr diversifiziertes Unternehmen - der grösste Teil des Geschäfts von Santander entfällt auf Brasilien, das Unternehmen ist in Mexiko, den USA, Grossbritannien und natürlich auf seinem eigenen Markt in Spanien tätig. Und Sie wissen, was wir in der Vergangenheit gesehen haben: Santander hat in den letzten zwei Jahrzehnten in Europa einige der beständigsten Gewinne erzielt. Und das ist wirklich eine Funktion dieser Vielfalt, wie Sie wissen. Wenn also ein Unternehmensbereich mit einem anderen kämpft, gleicht ein anderer diesen Nachteil aus. Ich denke also, dass die Vielfalt bei Santander nicht wirklich voll zum Tragen kommt - und es ist auch eine sehr profitable Bank. Und diese Kombination aus stabileren Erträgen und einer höheren Rentabilität als die typische europäische Bank, die unserer Meinung nach in ihrer derzeitigen Bewertung nicht erfasst ist.
Johann, ich danke Ihnen vielmals für Ihre Zeit. Für Morningstar bin ich Holly Black.
