Nachdem der vierjährige Tarifvertrag am 14. September ausgelaufen ist, stehen die Zeichen bei General Motors auf Streik. Die Gewerkschaft Union Auto Workers (UAW) rief zu einem USA-weiten Streik auf. Wir ändern unsere Fair Value Schätzung für die Aktie von GM zum jetzigen Zeitpunkt nicht und werden dies auch nur dann tun, sollte der Strike mehrere Monate dauert. Wir betrachten jeden möglichen Abverkauf von GM-Aktien infolge des Streik als Kaufgelegenheit, da das Unternehmen einen Teil der Produktionsausfälle ausgleichen kann, sobald ein neuer Tarifvertrag abgeschlossen ist.
Wir erwarten, dass die fortgesetzten Kosteneffizienzsteigerungen von GM in der Lage sind, bis Ende 2020 zusätzliche freie Cashflows in einem Umfang von mehreren Milliarden US-Dollar zu erschließen. Der letzte UAW-Streik bei GM im Jahr 2007 dauerte weniger als zwei Tage. Dieses Mal dürfte der Streik von länger Dauer sein, da UAW auf die Ankündigung von GM vom November 2018 reagieren will, vier US-Werke in den „nicht zugewiesenen Status“ (unallocated status) zu versetzen.
GM ist heute in einer viel besseren finanziellen Verfassung als im Jahr 2007, so die Arbeitnehmer erwarten, dass der Konzern in der Lage sein wird, mehr Zugeständnisse zu machen. Der heftigste UAW-Streik fand im Jahr 1970 statt und dauerte 67 Tage. Wir denken nicht, dass der aktuelle Streik eine derartige Dimension erreichen wird. Die Gewerkschaft hatte damals etwa 400.000 Mitglieder unter den GM-Arbeitern. Heute kommen die großen drei Autohersteller in Detroit auf etwas weniger als 150.000 UAW-Mitglieder.
Der Streik wird allerdings den Umsatz von GM umgehend treffen, da der Konzern den Absatz an Großhändler erfasst. Wir schätzen den verlorenen Tagesumsatz auf 312,6 Millionen US-Dollar. Der Bestand an Autos bei GM-Händlern deckte per 1. September den Bedarf für 80 Tage. Diese „Reserve“ sieht recht robust aus, sodass Verbraucher wahrscheinlich nicht enttäuscht sein werden, wenn sie kurz nach Beginn des Streiks ein Fahrzeug bei GM-Händlern kaufen möchten.
Die Aktie von GM ging am Montag, 16.9., mit einem Abschlag von 4,25 Prozent aus dem Handel und notiert am Dienstag vor Handelsstart an der NYSE bei 37,21 US-Dollar. Der Fair Value beläuft sich auf 47 US-Dollar. Diese Unterbewertung führt zu einem Vier-Sterne-Rating.
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