Wir haben uns zuletzt mit einer Fondsauswertung bzw. einem Kommentar mit den potentiellen Risiken an den Bond-Märkten auseinandergesetzt. Unser Bond-Analyst Dave Sekera bemüht in diesen Tagen gerne das Bonmot von Warren Buffett: Seien ängstlich, wenn andere gierig sind!
Wir möchten risikobewussten Anlegern, die dem Rat Buffetts folgen und dennoch nicht auf einen Schnaps Rendite verzichten möchten, 3 Bond-Fonds mit positiven Morningstar-Ratings vorstellen. Diese Fonds hatten in den vergangenen 3 Jahren die Risiken zumeist gut im Griff. Es handelt sich um 2 Euro-Kurzläufer und ein global investierendes Produkt. Natürlich ist die Vergangenheits-Performance keine Gewähr für die künftige Entwicklung, aber unsere Fonds-Analysten halten große Stücke auf das Risikomanagement folgender Fonds – was nicht nur an der Qualität des Managements, sondern auch auf die Durationsstrategien zurückzuführen ist.
Dickschiff mit erfahrenem Steuermann: BlackRock Euro Short Duration Bond
Der von Michael Krautzberger verwaltete BlackRock Global Funds – Euro Short Duration Bond hält das Morningstar Analyst Rating „Silver“. Krautzberger berücksichtigt bei der Portfoliokonstruktion seine Benchmark, den BarCap Euro Aggregate 500mm 1-3 Jahre Index, welcher aus rund 70% Staats- und aus 30% Unternehmensanleihen besteht. Die Duration wird aktiv gesteuert. Sie muss aber geringer als drei Jahre sein und bewegt sich +/- ein Jahr zur Benchmark. Der Manager strebt eine starke Diversifizierung an und hält mehr als 200 Anleihen in möglichst vielen unkorrelierten Wetten. Er managt die Asset Allokation aktiv und investiert auch in High-Yield- und Fremdwährungsanleihen. Das Risiko wird durch einen vorgegebenen Tracking Error von 0,7%-2,00% p.a. kontrolliert und das Portfolio wird generell in Euro gesichert. Die hohe Diversifikation hilft zudem, das Risiko zu begrenzen.
Krautzberger strebt eine starke Diversifizierung an und hält mehr als 200 Anleihen in möglichst vielen unkorrelierten Wetten.
Die Strategie ist bislang gut aufgegangen. Wie gut der Fonds das Risiko begrenzt, zeigt der maximale Verlust von knapp 2% zwischen Anfang 2008 und Anfang 2013. in einem Dreimonatszeitraum. Allerdings hat auch Krautzberger den Anteil der Papiere mit „BBB“-Ratings, also Bonds, die gerade noch in den Investment-Grade-Bereich fallen, seit dem Beginn der Entspannung der Euro-Krise im Juni 2012 substanziell erhöht, und zwar von rund 11% auf zuletzt 30%. Das ist Ausdruck der aktiven Wetten, die Krautzberger fährt und muss Anleger nicht beunruhigen.
Geläutert im Fegefeuer der Finanzkrise: DWS Invest Euro Bonds (Short)
DWS Invest Euro Bonds (Short) FC: Dieser Fonds des deutschen Primus bei Publikumsfonds, DWS Investments, hat sich gewissermaßen vom Saulus zum Paulus gewandelt. Wie viele andere Bond-Produkte der DWS ist dieser Fonds in Zeiten der Finanzkrise 2008 unter die Räder geraten. Seitdem gilt eine Mindestquote von 40% für liquide Staatsanleihen, die vor Liquiditätsengpässen schützen.
Als Orientierung dient die 2009 neu eingeführte Benchmark iBoxx EUR Overall 1-3, die sich zu rund 50% aus Staatsanleihen zusammensetzt. Darüber hinaus investiert der Fonds weiterhin in Pfandbriefe und Unternehmensbonds, aber diese werden das Portfolio nicht mehr dominieren, wie es in der Vergangenheit durchaus der Fall sein konnte. Unverändert bleibt der Fokus auf kurze Restlaufzeiten (1-3 Jahre) und Schuldner mit Investment-Grade-Rating. Dabei setzt Fondsmanager Claus Meyer-Cording nicht notwendigerweise auf die Emittenten mit der höchsten Bonität, was sich an der Übergewichtung der Euro-Peripherie im Portfolio widerspiegelt. (Diese Wette machte dem Fonds in den vergangenen Jahren zeitweilig zu schaffen.)
Meyer-Cording setzt nicht nur auf die Emittenten mit der höchsten Bonität, was sich in der Übergewichtung der Euro-Peripherie im Portfolio widerspiegelt.
Angesichts der niedrigen Rendite von Bundesanleihen favorisiert der Fondsmanager derzeit v.a. höher rentierliche spanische Staatstitel und Pfandbriefe. Zudem sind begrenzte Investments außerhalb des Investment-Grade-Bereichs zulässig. Auch DWS-Manager Meyer-Cording hat zurzeit den „BBB“-Bereich überproportional hoch gewichtet, bleibt aber damit im Investment-Grade-Bereich. Auch die kurzen Restlaufzeiten schützen vor steigender Volatilität.
Beste Bond-Ratings im Fokus: BlueBay Investment Grade Bond Fund
Ganz auf Unternehmensanleihen ausgerichtet ist der BlueBay Investment Grade Bond Fund. Er trägt das Morningstar Analyst Rating Bronze. Auch dieser Fonds kommt derzeit allerdings nicht um eine hohe Gewichtung des unteren Investment-Grade-Bereichs herum. Im Vergleich zu den DWS- und BGF-Produkten war die Volatilität in den vergangenen Jahren auch wegen der längeren Laufzeiten relativ hoch, was sich allerdings nicht in überdurchschnittlichen Verlusten in Abwärtsphasen manifestierte - im Gegenteil: 2008 lag der Fonds (trotz eines niedrigen zweistelligen Verlusts) gut 7 Prozentpunkte vor dem Durchschnitt der Anlagefonds für Euro-Unternehmensobligationen.
Die sehr flexible Herangehensweise von Fondsmanager Robelin erinnert an Hedgefonds-Techniken. Sie wird zudem von einer effektiven Risiko-Kontrolle begleitet.
Fondsmanager Raphel Robelin verantwortet den BlueBay Investment Grade Bond seit 2003. Er verfolgt einen sehr aktiven Ansatz und setzt dabei auch Instrumente wie Credit-Default-Swaps ein, wenn es die Marktsituation erfordert. Robelin geht auch signifikaten Off-Benchmark-Wetten ein und investiert dabei in US- und britische Papiere. Diese sehr flexible Herangehensweise erinnert an Hedgefonds-Techniken. Sie wird zudem von einer effektiven Risiko-Kontrolle begleitet.
